本周多地土拍出现终止出让，南京、重庆分别有11宗、9宗地块终止出让，杭州唯一一块竞品质地块因报名房企没收到确认书流拍。重庆要求房产预售资金首付款监管按预售总额35%核定，房企信用事件频发背景下不排除后续各地预售金监管加强、避免项目烂尾风险；惠州则计划将个人转让二手住宅个税核定征收率由2%调整为1%，同时《经济日报》刊文提出“尽最大能力防止‘误伤’刚需群体”，叠加重点监测50城9月前24日新房日均成交降幅环比扩大7pct至29%，我们认为短期若行业景气度快速下行叠加房企信用风险持续放大，不排除融资端尤其是按揭放款政策缓和；中长期城镇化率提升、存量物业更新下潜在住房需求依旧旺盛。短期情绪修复在于流动性问题解决方案明朗，中长期关注行业出清后“幸存”房企的投资机会。考虑短期信用担忧仍在，开发板块看好现金流稳健的行业龙头金地集团、保利发展、万科A、招商蛇口等。物管及商管板块考虑行业空间广阔、自主发展强化以及具备抗周期属性，看好中长期发展，建议逢低布局综合实力突出、关联房企发展稳定的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业等，以及占据购物中心优质赛道、轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。
