今冬蓝天保卫战形势仍然严峻，需求回落动力煤价继续下行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 我们跟踪的191只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.48个百分点。年初至今跑输上证指数6.91个百分点。本周华控赛格、大众公用、永清环保分别上涨61.38%、33.41%、30.13%，表现较好；美晨生态、岷江水电、三峡水利分别下跌-13.38%、-5.36%、-2.28%，表现较差。  行业观点：环保行业融资束缚有望破冰，NYMEX气价快速上涨 环保：今冬大气污染防治形势仍然严峻，环境监测及咨询服务需求有望提升。本周大部分北方城市均已进入供暖季，据新华网报道，11月12日以来京津冀及周边地区经历了一次大气重污染过程，整体为中至重度污染。截至11月15日，北京、天津、石家庄、唐山、大同空气质量综合指数（30日MA）较去年同比下滑5.7%~12.8%不等，略有改善。虽有暖冬预期，但中国气象局预计今冬北方整体大气污染扩散气象条件要差于去年，大气攻坚形势仍然严峻。此前多部委联合下发《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，严禁采取“一刀切”方式实行停产限产，要求推广“一市一策”，我们认为差异化管控要求将推升监测设备和环境咨询服务的需求。 电力：10月用电增速持续回落，动力煤价继续下行。10月份全社会用电量5481亿千瓦时，同比增长6.7%，增速环比9月下滑1.3%，一二三产业用电增速均有下滑。动力煤期货主力合约价格本周震荡下行，周五收于618.4元/吨，环比下降1.43%。现货方面，秦皇岛港5500大卡动力末煤本周下跌2.50%至625元/吨，维持下行趋势。港口现货目前呈现供需两弱状态，成本因素致贸易商发货不积极，弱需求情况下下游压价持续。6大发电集团煤炭库存1723万吨，维持历史高位，可用天数32.81天，环比上涨0.49天。 燃气：国内各地LNG价格普遍下滑，NYMEX天然气持续上涨对国内价格参考意义不大。WTI原油本周均价57.70美元/桶，环比上周下跌7.17%，供给增多及需求担忧导致了近期的原油价格下跌。NYMEX天然气价格本周连续跳涨，于周五收盘报4.412美元/百万英热单位。根据美国能源署上周四公布的数据，美国的天然气库存数量创5年新低，而美国近期遭遇暴风雪天气，这是近期纽约天然气价格跳涨的主要原因。但世界天然气价格体系较为独立，对国内价格影响参考意义不大。国内方面本周LNG到岸均价及到货均价稳中有降，购销价差继续维持在0.62元/方，各地LNG价格普遍小幅下滑50-119元/吨。  投资策略 随着缓解民企融资难新政接连出台，环保民企现金流有望得到改善，推荐业绩高速增长符合预期的【博世科】、【国祯环保】和空气质量监测订单持续增长的【先河环保】；电力方面动力煤价回落带来火电行业盈利修复的大逻辑未有根本改变，推荐【华电国际】、建议关注【华能国际】；燃气方面消费增长确定性强，复合型燃气企业将更具优势，推荐煤层气领军企业【蓝焰控股】和LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】。  风险提示 1、环保政策执行力度低于预期；2、动力煤价持续上涨；3、推荐公司订单执行及获取不及预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND、民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：晏溶 执业证号： S0100117060016 电话： 0755-22662075 邮箱： yanrong@mszq.com 研究助理：杨任重 执业证号： S0100118070006 电话： 0755-22662085 邮箱： yangrenzhong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、《环保行业融资束缚有望破冰，NYMEX气价快速上涨》，20181112 2、《环保行业亟待宽信用落地，电厂库存充沛、煤价下行可期》，20181105 3、《10月PPP出入库明显放缓，推动优质存量项目落地或成未来主方向》，20181102 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%17-1118-0218-0518-0818-11沪深300 环保及公用事业 [Table_Title] 环保及公用事业 行业研究/周报 今冬蓝天保卫战形势仍然严峻，需求回落动力煤价继续下行 环保及公用事业周报 2018年11月19日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11月16日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 300137 先河环保 8.38 0.55 0.46 0.62 38 18 13 推荐 300422 博世科 12.38 0.41 0.80 1.11 41 15 11 推荐 300388 国祯环保 9.65 0.64 0.54 0.71 37 18 14 推荐 600027 华电国际 4.35 0.04 0.19 0.32 85 23 14 推荐 600011 华能国际* 6.77 0.12 0.30 0.39 52 23 17 暂未评级 000968 蓝焰控股 13.68 0.53 0.72 0.88 25 19 16 推荐 601139 深圳燃气 6.10 0.4 0.43 0.55 20 14 11 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*公司来自wind一致预期） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 目录 一、本周投资策略：今冬蓝天保卫战形势仍然严峻，需求回落动力煤价继续下行 ................................................... 4 （一）环保：今冬大气污染防治形势仍然严峻，环境监测及咨询服务需求有望提升 ..................................................... 4 （二）电力: 10月用电增速持续回落，动力煤港口现货供需两弱 ..................................................................................... 5 （三）燃气:国内各地LNG价格普遍下滑，北美轻质原油与天然气价格走势背离 ......................................................... 6 二、本周公告及重要新闻 .................................................................................................................................................. 8 （一）本周重要新闻 ................................................................................................................................................................ 8 （二）本周重要公告整理 ...................................................................................................................................................... 10 三、行情回顾 .................................................................................................................................................................... 11 四、风险提示 .................................................................................................................................................................... 14 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 15 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/环保及公用事业 一、本周投资策略：今冬蓝天保卫战形势仍然严峻，需求回落动力煤价继续下行 （一）环保：今冬大气污染防治形势仍然严峻，环境监测及咨询服务需求有望提升 11月供暖季开启，京津冀大气污染再起。据新华网报道，11月12日以来，京津冀及周边地区正在经历一次大气重污染过程，整体为中至重度污染。截至14日10时，北京、石家庄、保定等13个城市空气质量达到重度污染水平。这是今年秋冬以来，我国北方地区遭遇的最严重的一次雾霾天气。据清华大学环境学院教授贺克斌估算，京津冀及周边地区的二氧化硫排放强度仍是全国平均的3.6倍，氮氧化物和烟粉尘排放分别是全国平均的4倍和6倍。随着城市供暖锅炉和农村地区散煤采暖炉具逐步启用，各地燃煤污染物排放开始增加。 京津冀地区空气质量指数同比略微下滑，今冬大气污染防治形势仍然严峻。空气质量综合指数为我国当前用于对74个重点城市空气质量进行评价的主要指标，其按指数大小分为六级，相对应空气质量的六个类别，指数越大、级别越高说明污染的情况越严重，101－150已为轻度污染。京津冀地区采暖季空气污染指数长期在100-200徘徊，石家庄更是经常达到300以上的严重污染等级。2017年在煤改气快速推进、钢铁水泥错峰生产等措施下，京津冀地区空气污染指数显著改善。今年情况来看，截至11月15日，北京、天津、石家庄、唐山、大同空气质量综合指数（30日中心移动平均）较去年同比下滑5.7%-12.8%不等，略有改善，但石家庄等地也已进入轻度污染区间。据中国气象局，预计今年京津冀气温接近常年同期，降水偏少2至5成，大气污染扩散条件接近近十年平均，但是相比较去年同期偏差，整体大气污染扩散气象条件偏差，大气攻坚形势仍然严峻。 图1：京津冀周边主要城市空气质量指数（30天移动平均）波动情况