证券行业周报：北交所门槛“50万+2年”，券商受益于新三板扩容

证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券业 报告原因：定期报告 行业周报（20210913-20210917） 北交所门槛“50万+2年”，券商受益于新三板扩容 看好 2021年09月22日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 投资建议：  北交所投资者门槛确定为“50万+2年”，创新层门槛降低至100万，新三板业务持续扩容。北交所开市后个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验；在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。股转系统将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，于2021年9月17日发布实施。北交所个人投资门槛与科创板相当，较原先精选层100万显著降低，投资者人数有望进一步增加，有助于提升新三板投资活跃度、改善市场流动性。  投交持续活跃，证券板块跑输大盘。上周，申万证券III收跌3.8%，跑输沪深300指数0.66个百分点；7月21日以来，两市成交金额连续43日突破万亿规模，上周日均成交金额1.43万亿元，环比小幅下滑-1.7%。  从中长期来看，证券行业助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。目前，资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。建议关注兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。另一方面，财富管理赛道宽且长，建议关注财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局上刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局，建议关注在财富管理业务销售端、平台端或产品端具备优势的券商。从短期来看，市场投交活跃、新三板业务持续扩容，有助于增厚券商业绩，建议继续关注券商。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 分析师：孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 分析师：徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 1 二、投资策略 ....................................................................................................................................................................... 2 三、监管政策 ....................................................................................................................................................................... 2 四、金融同业跟踪 ............................................................................................................................................................... 3 五、上市公司重要公告 ....................................................................................................................................................... 4 六、风险提示 ....................................................................................................................................................................... 4 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 一、市场回顾 上周（20210913-0917）沪深300指数、创业板指数分别收于4,855.94（-3.14%）、3,193.26（-1.2%），申万一级行业非银金融指数涨幅为-4.2%，在28个一级行业中排名第17。证券III（-3.8%）在227个三级行业中排第147位。 个股表现中，涨幅居前的为长城证券（3.60%）、东吴证券（1.38%）、锦龙股份（1.08%）；跌幅居前的为国联证券（-8.12%）、申万宏源（-7.45%）、国金证券（-6.75%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 图2：大盘指数和非银金融子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 长城证券 3.60 国联证券 -8.12 东吴证券 1.38 申万宏源 -7.45 锦龙股份 1.08 国金证券 -6.75 西部证券 -0.59 华鑫股份 -6.11 中信建投 -0.62 华林证券 -6.07 数据来源：Wind，山西证券研究所 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 二、投资策略 北交所投资者门槛确定为“50万+2年”，创新层门槛降低至100万，新三板业务持续扩容。北交所开市后个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验；在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。股转系统将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，于2021年9月17日发布实施。北交所个人投资门槛与科创板相当，较原先精选层100万显著降低，投资者人数有望进一步增加，有助于提升新三板投资活跃度、改善市场流动性。 投交持续活跃，证券板块跑输大盘。上周，申万证券III收跌3.8%，跑输沪深300指数0.66个百分点；7月21日以来，两市成交金额连续43日突破万亿规模，上周日均成交金额1.43万亿元，环比小幅下滑-1.7%。 从中长期来看，证券行业助力资本市场高效运行，助力共同富裕大局。目前，资本市场处于第三次大变革时期，以注册制为“牛鼻子”，致力于改进资本市场运行机制、提升运行效率，充分发挥资本市场资源配置功能。建议关注兼具“无短板”与“有特色”的头部券商，以及具备差异化优势的特色投行。另一方面，财富管理赛道宽且长，建议关注财富管理大赛道的优质券商。各金融业态在财富管理的布局上刚刚开始，仅处于抢滩阶段，远未形成固定的竞争格局，建议关注在财富管理业务销售端、平台端或产品端具备优势的券商。从短期来看，市场投交活跃、新三板业务持续扩容，有助于增厚券商业绩，建议继续关注券商。 三、监管政策 北京证券交易所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》。北交所开市后个人投资者准入门槛为开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元，同时具备2年以上证券投资经验。在北交所开市前已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北交所。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北交所交易权限。机构投资者准入不设置资金门槛。北交所表示，本次规则发布后至北交所开市前，投资者参与精选层股票交易仍需满足100万元证券资产标准。 全国股转公司修改投资者适当性管理办法，调整创新层投资者门槛。将创新层投资者准入资金门槛由150万元调整为100万元，于2021年9月17日发布实施。本次规则发布后，前期已开通精选层交易权限的投资者，其交易权限范围将自动扩大到创新层股票，无需投资者另行申请。北京证券交易所开市后，具有新三板交易权限的投资者，其交易权限范围将包含北京 证券研究报告：行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 证券交易所股票。 证监会发布《关于修改<创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定>的决定》。为促进买卖双方博弈更加均衡，针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（以下简称《特别规定》）进行适当优化。本次修改《特别规定》，取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深圳证券交易所在其业务规则中予以明确。沪深证券交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则。 证监会就北京证券交易所改革配套规范性文件向社会公开征求意见。证监会严格遵循《证券法》规定，坚持以信息披露为核心，在总体平移精选层相关规定的基础上，对北京证券交易所上市公司招股说明书、募集说明书、发行情况报告书、年度报告、中期报告、权益变动报告书、收购报告书、重组报告书等信息披露文件的披露内容和格式提出明确要求。同时，为充分发挥北京证券交易所对新三板创新层、基础层的示范引领和“反哺”功能，进一步丰富挂牌公司融资工具，激发新三板整体市场活力，证监会制定了挂牌公司定向