家用电器研究周报（2021年第38周）：8月销售动力不足，板块估值继续回落

家电行业8月销售动力不足，板块估值继续回落。9月份家电行业指数跑输大盘2.0个百分点，其中白电权重股先扬后抑，继今年前8个月全部跑输后，家电仍在努力实现首个单月超额收益。家电公司的中报披露完毕，我们选取17只关注度较高的家电股票作为研究对象，其整体ROE（ttm）自18年中报见顶后处于下降通道，20年三季报ROE（ttm）为最低值17%，之后触底反弹，截至22年中报ROE（ttm）回升至22%，略低于历史均值23%（2014年一季报-2021年中报），而同期21年中报17只家电股的整体PB为3.5倍，正好落在历史均值水平。整体来看，板块估值回落+盈利能力改善，家电行业的配置性价比提升。展望下半年，家电板块的利空逐渐钝化+估值偏低，较好的配置时点或在三季度末至第四季度（Q4估值切换胜率较高）。