铁矿周报：限产加严 铁矿承压

限产加严铁矿承压银河钢铁2021年9月6日 1限产加严铁矿承压上周周中开始，铁矿石受限产加严的影响，情绪再度陷入悲观。现货市场普遍跌幅在10-95元不等，钢厂仍在主动去化库存，贸易商以出货为主。具体来看，卡粉下跌30元，PB粉下跌33元，BRBF下跌10元，金布巴下跌30元，超特粉下跌35元，杨迪下跌10元。块矿价格相对偏弱，PB块下跌45元，纽曼块下跌45元，乌克兰/俄罗斯造球精粉下跌23元左右。普氏62%指数方面，价格从159.05下跌至145.05美元，下跌14美金，目前按汇率6.45折算人民币大致在1079元左右。仓单方面，最优交割品为混合粉，目前最新报价在743元/吨左右，折算仓单为908元/吨，目前09铁矿较仓单基本平水现货，除混合粉之外，次优交割品为超特粉。库存方面：上周港口库存得以延续累库趋势。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13099.15吨，环比增178.25万吨，同比增1725.16万吨，其中澳洲矿降17.06万吨，巴西矿增80万吨。分矿种上看，本期除球团微幅降库外，其他各品种均为增库表现。具体来看，块矿增库60万吨，球团降库2万吨，铁精粉增库53万吨，粗粉增库68万吨。压港情况持续缓解，上期压港降9条船至173条，日均疏港小幅下降，港口库存持续增加。点钢数据来看，上周北方九港以及六港港存继续回升，限产继续影响铁矿需求。北方六港港口库存为7590.84万吨，环比增加50.39万吨。六港压港总量为1188.07万吨，环比微增6.17万吨，与上周变化不大，压港情绪依旧严峻，其中青岛、日照、连云三港仍是北方几港中压港比较严重的港口。六港港口库存+压港库存总量为8778.91万吨，环比增加56.57万吨。分品种来看，除卡粉和低品降库外，其余品种均有不同程度的累库，MNPJ库存持续回升，低品主要是因为混合粉去库65万吨，由于前期混合粉库存较大，无论是矿山还是贸易商出货意愿均较强。供应方面：发运：最新一期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2565.5万吨，环比减少49.5万吨。澳洲发运量环比减少50万吨至1797.2万吨，高于今年周均53.7万吨；巴西发运量环比增加0.5万吨至767.3万吨。具体到矿山，力拓发运量环比增加23.1万吨至641.1万吨，FMG和BHP发运量环比基本持平；巴西各矿山发运均有所减少，其中VALE发运量环比减少22.8万吨至602万吨。到港：中国45港口到港量2287.5万吨，环比减少20.1万吨。其中澳矿到港量1403万吨，环比减少140.7万吨；巴西矿到港量环比减少36.6万吨至498万吨；非主流矿到港量环比增加157.2万吨至386.5万吨。分区域来看，华北、华东地区减幅较大，累计降83.9万吨。 2需求端Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周持平，同比去年下降17.19%；高炉炼铁产能利用率85.45%，环比增加0.15%，同比下降9.07%；钢厂盈利率88.31%，环比下降0.87%，同比下降6.93%；日均铁水产量227.45万吨，环比增加0.39万吨，同比下降24.14万吨，虽有小幅增加，但处于今年偏低水平。具体来看，上周新增5座高炉检修，5座高炉复产。随着限产加严，各地钢厂检修增加，其中东北、西南和华东地区铁水产量持续三周下降至今年最低水平。上周港口贸易商现货每日成交90.2万吨，环比下降23.5%。钢厂利润方面，受焦炭连续大涨压制，上周吨钢利润处于小幅恢复走势，成材端消费仍不及预期，同比依旧较差，预计8月消费仍旧维持两位数的负增长，需求降幅超过产量降幅，但受限产从严的支撑，利润小幅波动。上周五测算华东长流程螺纹钢即期成本在4617元左右，利润在640元附近，华东热卷成本在4717元左右，利润在926元左右，独立电弧炉成本为边际成本，目前华东平电成本在5002元左右。从目前政策来看，后期产量将持续维持下降走势，限产提前致9-11月限产压力加大，需求随着旺季的到来环比将会有边际改善，但是同比仍将表现为下降走势。从全年角度来看，若今年能够严格执行平控，预计吨钢利润仍有抬升空间。后期铁矿结构性压力仍要关注铁水的产量，由于供应存在不确定性，目前按中性供需来测算，下半年将呈现较大幅度累库走势。海内外7月份铁水数据已经发布，中国7月份铁水产量共计7285万吨，环比6月份-293万吨，同比-533万吨；1-7月数据显示，铁水产量5.22亿吨，同比+1879万吨。除中国外，海外7月份铁水数据仍为疫情前的较高水平，对比去年同期来看，后期增量空间或收窄，7月份铁水产量3882万吨，环比+71.9万吨，同比+591万吨。假设在中性水平下，海外铁水按照7月日均水平测算全年生铁产量，海外生铁预计同比增长4454万吨，对应铁矿需求增量在7126万吨左右。从平衡表角度，铁矿在全年产量增量为1.0-1.1亿水平下，预估中国进口全年减量约在3374万吨左右，尽管从1-7月数据上看，目前同比进口减量在1033万吨，但由于去年同期基数较高，预计进口环比有改善，但同比仍呈现下降走势。国产矿方面，预计全年增量444万吨左右，总供应将有2930万吨左右的减量。由于各地存在压减粗钢产量的预期，因此需求下调，8-12月日均铁水产量按226万吨的水平，铁矿下半年将呈现累库走势，下半年铁元素过剩2746万吨左右。后期，仍需关注海外钢厂铁水产量变化以及国内限产政策执行力度仍是关键。综上，铁矿供需将维持偏宽松状态，累库周期开启，限产政策方面，受限产从严以及时间提前的压制，铁矿需求预期再度恶化，价格走势偏弱，趋势上看，若粗钢全年平控，下半年将呈现大幅累库走势，目前看可持续作为空配品种。套利：做多1月合约的螺矿比可持有。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）限产加严铁矿承压 3铁矿季度平衡表单位：万吨20172018201920202021201920192019201920202020202020202021202120212021Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 铁矿进口量107374106447107058117018113644260762397028531284812625628442321563016428361277782814229364环比-9276109960(3374)2500-21124552-41-222521863714-1992-1803-5833641222同比1804472362516832105-664-4014-800fe-进口量6571365146655197161569550159621467017456174311606917407196791846017357170001722317971铁矿国产量2558325908257892704727491614965716714635459116997717669636591704769036950环比325-1191258444421143-360-4431086179-213-372456-14547同比-23842646260968050-273-13fe-国产量1637316581165051731017594393642054297406737834478459344564218451044184448供应合计132957132355132846144065141136322323054135237348363216735439393323712734952348253504436314环比-60149111219-2930-16914695-401-266932723893-2205-2175-1272191270同比-654898409522912785-614-4288-813fe-供应量8208681727820248892587145198981887521753214971985221885242722291721575215102164022419环比-3592976901-1780-10232878-255-164620332388-1355-1342-65130778同比-463009251914191723-374-2632-498需求出口量5451109156113932226280466387429327327306433452592591591环比564452452833186-7942-102-1-2112719140-10同比48-139-814125265285158fe-出口量171285237262200200187265277362362362Fe-表观需求量7966181847814978753284919193382076320856205401965121685240852265221298211482127922057环比2186-3506035-2614142693-316-88920332400-1433-1353-150131778同比314921322921121647-537-2806-595同比增幅1.6%4.4%15.5%10.3%8.4%-2.5%-11.7%-2.6%生铁产量809128852886849192742121620679197422044122597232512223921951229902140420504铁水日均产量228242238218237231225225248253242244253233223环比7617-16791942-537-9386992156654-1012-2891040-1586-900同比1510393(1847)(1735)Fe-需求75733.282862.2781290.8718040.6919858.4619355.9218478.1419132.4721150.8921763.1220815.820545.6721518.8320034.3819192铁-供应-需求总库存2041319058183311831924958197181603517153183311872319317208722107920926206532145124958环比变化-1355-727-126639-3683111811783925941555207-153-2737983507总库存fe118391124410815108081447611633946010120108151104711397123141243712346119791265614725环比变化-595-429-73667-2173660695231350917122-90-3686772069 铁矿石价格420040060080010001200140016001800123456789101112日照港PB粉价格20172018201920202021050100150200250123456789101112铁矿普氏62%指数20172018201920202021品种铁硅铝磷硫水铁硅铝磷硫总计（干吨）现货价格 折厂库仓单PB粉61.503.802.300.100.028.50-5.000.000.000.000.00-5.0010621155纽曼粉62.404.252.350.090.017.504.000.000.000.000.004.0010771149麦克粉60.804.752.250.090.027.30-12.000.000.000.000.00-12.0-3010011111金布巴粉59.504.903.500.120.007.20-25.000.00-10.00-10.000.00-45.0-359521095罗伊山粉60.704.902.300.060.048.50-13.000.000.000.00-0.50-13.5-309821106BRBF62.105.001.850.070.008.001.000.000.000.000.001.02011701240超特粉