非银金融行业周报：股押风险逐渐缓解，保费收入持续改善

非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 跟踪报告●非银金融行业 2018年11月19日 星期一 股押风险逐渐缓解，保费收入持续改善 研究所 投资要点 ❑ 市场回顾：本周深300上涨2.85%收3257.67，非银金融（申万）上涨4.88%，跑赢大盘2.03个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第18名。其中多元金融板块涨幅最大,上涨10.97%;其次是券商板块上涨8.41%;保险板块则上涨0.99%。个股方面，本周券商板块中哈投股份涨幅最大，上涨38.04%；而保险板块中西水股份涨幅最大，上涨9.85%；多元金融板块中鲁信创投上涨38.18%，涨幅最大。 ❑ 券商：本周政策端继续利好券商，券商正从资产质量改善向基本面改善转变。资产质量方面，目前11家券商设立的11只纾困资管计划已经完成备案，成立规模总计228.2亿元，各方纾解股押风险的行动逐渐取得进展，市场解除质押数量近期明显增加，包括多家高质押比例企业。基本面方面，2016年以来并购重组处于严监管状态，成交规模逐渐下滑，本周并购重组信披有所松绑利好券商投行业务。同时，从科创板支持科创企业的定位来看，有望给券商投行带来增量业务。考虑到监管层拟引入证券公司资本约束来强化中介机构职责，科创企业类项目储备丰富、资本金实力雄厚的券商将更受益。另外，从近期数据来看，本周沪深股基日均成交额重回4500亿元以上，两融余额也有所企稳。政策端影响+市场转暖有利于券商基本面改善，建议关注龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。 ❑ 保险：本周上市险企公布10月份保费数据，2018年1-10月，中国平安/中国太保/中国人寿/新华保险累计实现原保费收入同比+19.13%/+14.52%/+4.77%/+11.52%，较9月份均有好转，主要系基数走低叠加险企保费收入持续改善。预计险企四季度保费收入增速明显改善带动全年新业务价值增长。11月份以来，市场对于保险公司2019年开门红关注度上升。国内经济下行背景下，险企销售大单将会受阻，2019年开门红仍将承压。当然，为了提升产品吸引力，目前多家险企也推出了4.025%利率产品。另外，险企也会在保障型产品上持续发力，后续仍需持续关注险企开门红布局。而投资端方面，目前股市已经处于历史低位，持续下行空间有限，且近期监管层出台多项政策呵护资本市场，投资收益有望改善。另外，长端利率仍维持高位震荡，预计仍将延续。当下险企PEV估值仍较低，建议关注中国平安（601318），新华保险（601336）。 ❑ 风险提示：股票市场低迷，监管政策变化 分析师：张志鹏 Tel: 021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号：S0820510120010 联系人：张赢 TEL: 021-32229888-25514 E-mail: zhangying0927@ajzq.com 联系人：葛广晟 TEL：021-32229888-25526 E-mail：geguangsheng@ajzq.com 行业评级：同步大市 （维持） 数据来源：Wind，爱建证券研究所 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 13.75 -4.22 -20.04 相对表现 9.28 11.48 0.60 相关公司数据 公司 评级 EPS 17A 18E 19E 中信证券 推荐 0.94 0.86 0.95 华泰证券 推荐 1.30 0.92 1.00 中国平安 推荐 4.87 6.77 8.72 新华保险 推荐 1.73 3.22 5.62 数据来源：Wind，爱建证券研究所 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)05100100200300400500600700非银金融成交金额（亿元、左）沪深300涨跌幅（%、右）非银金融涨跌幅（%、右） 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 1、市场回顾 ....................................................................................................................................................... 4 2、行业要闻 ....................................................................................................................................................... 6 3、数据跟踪 ....................................................................................................................................................... 7 4、风险提示 ..................................................................................................................................................... 11 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表目录 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） ............................................................................. 4 图表2：申万一级行业板块表现（2018/11/12-2018/11/16） ............................................................ 4 图表3：非银金融子行业表现（2018/11/12-2018/11/16） ................................................................ 5 图表4：股票日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 7 图表5：股票日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 7 图表6：股基日均成交额及环比增速（周） .......................................................................................... 7 图表7：股基日均成交额及环比增速（月） .......................................................................................... 7 图表8：融资融券余额及环比增速（周） .............................................................................................. 8 图表9：股权募集金额及同比增速（截至10/31） ............................................................................... 8 图表10：IPO募集金额及环比增速（截至10/31） .............................................................................. 8 图表11：券商债券发行总额及同比增速（截至10/31） ..................................................................... 8 图表12：券商资产管理规模及环比增速（季） .................................................................................... 9 图表13：券商集合理财资产净值前十（截至11/16） ......................................................................... 9 图表14：券商板块历史PB（LF）水平 ................................................................................................... 9 图表15：人身险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 10 图表16：财产险原保费收入及同比增速（月） .................................................................................. 10 图表17：10年期国债到期收益率及其750日平均（日） ................................................................. 10 图表18：四大上市险企保费收入同比增速对比（月） ...................................................................... 11 图表19：四大上市险企历史PEV水平 .................................................................................................. 11 表格目录 表格1：非银金融子行业个股涨跌幅前五 .............................................................................................. 5 非银金融行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1、市场回顾 本周上证综指上涨3.09%收2679.11，深证成指上涨5.41%收8062.29，创业板指上涨6.08%收1403.28。沪深300上涨2.85%收3257.67，非银金融（申万）上涨4.88%，跑赢大盘2.03个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第18名。 图表1：非银金融行业表现（2018年以来涨跌幅） 数据来源：Wind，爱建