银行行业点评：信贷需求不足，票据冲量稳规模

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷需求不足，票据冲量稳规模 2021年09月13日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 4.56 -3.59 14.22 沪深300 0.37 -4.46 7.87 周策 分析师 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@cfzq.com 0731-84779582 王琰林 研究助理 wangyl2@cfzq.com 0731-84403358 相关报告 1 《银行：银行业2021年9月月报：业绩稳健增长，景气度持续向上》 2021-09-06 2 《银行：银行业7月金融数据点评：贷款增速稳健，中报行情可期》 2021-08-18 3 《银行：银行业二季度监管指标点评：净利润高速增长，资产质量稳健提高》 2021-08-13 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.86 14.02 4.57 11.84 5.13 10.55 推荐 宁波银行 2.50 14.50 3.03 11.96 3.62 10.01 推荐 平安银行 1.49 13.81 1.76 11.69 2.14 9.61 推荐 兴业银行 3.21 6.15 3.67 5.38 4.17 4.73 推荐 南京银行 1.31 7.45 1.52 6.42 1.76 5.55 谨慎推荐 江苏银行 1.02 11.51 1.19 9.87 1.35 8.70 谨慎推荐 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：  央行发布8月金融统计数据。8月末，人民币贷款余额达187.8万亿元，同比增长12.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.2pct.和0.9pct.，增速下降态势持续。8月人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增631亿元。8月末，人民币存款余额226.85万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3pct.和2pct.。8月份人民币存款增加1.37万亿元，同比少增5672亿元。  贷款增速下降，信贷需求不足。短贷和中长贷余额增速同比和环比均延续下降态势，票据融资放量稳定贷款规模，总体信贷需求仍表现疲软，银行贷款投放相对被动。受限于地产和城投的严监管，银行信贷投放结构性调整，后续政府债券发行提速或能助力贷款增长。疫情反复影响居民出行消费需求，后续随着中秋国庆假期，“双十一”电商促销活动的到来，消费需求有望提振，居民短贷具备增长动能。票据融资放量带动企业新增贷款增长，新增中长期贷款同比降幅扩大，总体上企业贷款需求不足，信贷增长乏力，银行投贷相对被动。  存款增长放缓，存贷比持平。各部门新增存款均录得正值，仅非银机构同比增长。因7月存款规模下降，8月各部门存款规模均有回升，但规模偏小，分析受限于信用派生收敛的影响。其中，仅非银机构新增存款同比正增长，主因近期资本市场活跃。8月存贷差39.05万亿元，存贷比略升至82.79%，环比基本持平。  投资建议：今年以来，监管部门陆续出台政策引导信贷投放，政策态度从银行业让利转为稳定经营，银行基本面持续改善。政策引导信贷投放的效果释放，叠加后续政府债券发行提速，有望促进银行业务增长。建议关注长期经营稳健、业务布局全面、资产质量优异的上市银行：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行；业务发展空间大，资产质量稳健、处于估值低位的上市银行：南京银行、江苏银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；资产质量集中恶化，经营风险加大。 -5%0%5%10%15%20%25%30%2020-092021-012021-05银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 贷款增速下降，信贷需求不足 截至2021年8月末，我国人民币贷款余额达到187.8万亿元，同比增长12.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.2pct.和0.9pct.，增速下降态势持续。其中，短期贷款余额49.59万亿元，增速环比下降58BP至5.64%，较上年同期增速低1.01pct.；中长期贷款余额124.95万亿元，增速环比下降50BP至15.24%，较上年同期增速低1.31pct.。 8月，人民币贷款增加1.22万亿元，同比少增631亿元，环比多增1400亿元。年初至今，人民币贷款累计增加15.06万亿元，同比多增7016亿元，累计增幅达4.89%，环比回落94BP。 贷款增速持续下降，其中，短贷和中长贷余额增速同比和环比均延续下降态势，票据融资放量稳定贷款规模，总体信贷需求仍表现疲软，银行贷款投放相对被动。受限于地产和城投的严监管，银行信贷投放结构性调整，后续政府债券发行提速或能助力贷款增长。 图1：金融机构贷款余额（亿元） 图2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 图3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 15500001600000165000017000001750000180000018500001900000300000500000700000900000110000013000002020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.011.012.013.014.015.016.017.018.02020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08贷款余额中长期贷款短期贷款（右）0.005.0010.0015.0020.0025.000500001000001500002000002500002020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08累计新增贷款累计新增贷款同比增加累计新增贷款增速（%，右）0500010000150002000025000300003500040000-5000050001000015000200002500030000350002020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08短期贷款及票据融资中长期贷款新增人民币贷款（右） 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 分期限来看，新增短贷及票据融资环比增长，新增中长期贷款同比缩量。短期贷款及票据融资新增录得3160亿元，同比增加1945亿元，环比增加3881亿元，其中票据融资新增2813亿元，放量冲规模较为明显；中长期贷款新增9474亿元，环比增长563亿元，较去年同期减少3349亿元，主因去年同期基数偏高。 分贷款主体看，居民户新增贷款同比持续缩量，企业新增贷款环比微增。8月，居民贷款录得新增5755亿元，较去年同期少增2660亿元，环比多增1696亿元，其中新增短期贷款录得1496亿元，同比少增1348亿元，环比多增1411亿元，中长期贷款新增4259亿元，较去年同期少增1312亿元，环比多增285亿元。疫情反复影响居民出行消费需求，后续随着中秋国庆假期，“双十一”电商促销活动的到来，消费需求有望提振，居民短贷具备增长动能。居民中长期贷款持续受限于房贷政策严监管，同比持续缩量。8月，新增企（事）业单位贷款6963亿元，环比多增2629亿元，同比多增1166亿元。其中，新增短期贷款录得-1149亿元，同比少增1196亿元，环比少减1428亿元；中长期贷款新增5215亿元，环比多增278亿元，较去年同期减少2037亿元。票据融资放量带动企业新增贷款增长，新增中长期贷款同比降幅扩大，总体上企业贷款需求不足，信贷增长乏力，银行投贷相对被动。非银机构贷款新增录得-681亿元，同比少减793亿元，环比少增2455亿元。 图5：金融机构单月新增贷款构成（亿元） 资料来源：wind，财信证券 2 存款增长放缓，存贷比持平 截至2021年8月末，人民币存款余额226.85万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3pct.和2pct.。8月份人民币存款增加1.37万亿元，同比少增5672亿元。 050001000015000200002500030000新增人民币贷款:居民户新增人民币贷款:非金融性公司及其他部门 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图6：金融机构各项存款余额及增速（亿元） 图7：金融机构累计新增人民币存款（亿元） 资料来源：Wind，财信证券 资料来源：Wind，财信证券 分部门看，各部门新增存款均录得正值，仅非银机构同比增长。居民户新增存款录得3338亿元，同比少增635亿元，环比多增16938亿元；企业新增存款录得5608亿元，同比少增1883亿元，环比多增18708亿元。新增财政存款录得1724亿元，同比少增3615亿元，环比少增4284亿元。非银金融机构存款新增录得993亿元，同比多增3605亿元，环比少增8583亿元。因7月存款规模下降，8月各部门存款规模均有回升，但规模偏小，分析受限于信用派生收敛的影响。其中，仅非银机构新增存款同比正增长，主因近期资本市场活跃。 图8：金融机构单月新增人民币存款（亿元） 资料来源：wind，财信证券 8月，存贷差39.05万亿元，较上月提高1456亿元，同比继续减少29740亿元。存贷比略升至82.79%，环比上升4BP，基本持平，同比超2.85pct.。当月受前期流出存款回流的影响，存款新增超贷款，但差值不大，存贷比和存贷差环比基本持平。经济平稳运行，银行存贷款业务恢复常态，可缓慢化解资金压力。 5.06.07.08.09.010.011.020000002050000210000021500002200000225000023000002020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08各项存款余额同比-40-200204060-500000500001000001500002000002500002020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08累计新增存款累计新增存款同比增加累计新增存款增速（%，右）-20000-100000100002000030000400005000060000居