8月社融新增2.96万亿，新增量较去年同期减少6253亿，社融新增规模略高于市场预期，市场预期在2.86万亿左右。存量社融同比增速再度下滑、同比增10.3 %，环比7月下降0.35个百分点。结构分析：8月社融新增规模低于去年同期主要是政府债去年同期的高基数、非标继续收缩以及信贷有效需求不足。1、表内信贷情况。8月新增信贷1.27万亿，较去年同期下降1501亿元。2、表外信贷情况。表外新增未贴现银行承兑汇票微增。8月新增未贴现银行承兑汇票127亿元，较去年同期下降1314亿元。城投地产融资压制持续，结构性资产荒。3、在信托监管未放松的大背景下，新增信托继续压降。由于去年下半年信托+委贷压缩规模较大，虽然今年下半年非标缩降压力不减，但预计对社融的拖累不会那么大。4、政府债发力，净增规模将近1万亿，但由于去年同期高基数，因而对社融负向拖累。1-8月新增政府债3.6万亿，9-12月还有3.8万亿净增额度，去年9-12月政府债新增规模为2.6万亿，预计后续政府债会形成正向支撑。8月政府债新增9738亿，较去年同期下降4050亿。5、8月企业债融资新增规模继续边际有好转，预计城投信贷渠道受限，继续加大发债融资力度。新增企业债融资4341亿，较去年同期上升682亿元。6、股票融资规模保持在高位。
