公募基金网下打新研究：打新基金如何选？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 打新基金如何选？ 公募基金网下打新研究 [Table_ReportTime] 2021年9月12日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱： yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [Table_ReportType] 基金深度报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱： yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 打新基金如何选？ 公募基金网下打新研究 [Table_ReportDate] 2021年09月12日 [Table_Summary] ➢ 我们总结介绍了公募基金网下打新规则。根据网下发行的配售原则，公募基金参与新股网下发行的获配比例在所有配售对象分类中最高。主板、科创板和创业板的网下询价新股对公募基金参与网下询价的市值要求、报价个数、回拨机制和限售期有不同的规定。 ➢ 网下询价新股的收益可观。在科创板注册制和创业板注册制之后，每月新股数量提升。2018年以来，创业板新股涨跌幅中位数为228%，科创板新股涨跌幅中位数为142%，主板新股涨跌幅中位数为125%。各板块的新股A类机构投资者网下中签率分布不同，2018年以来，创业板新股中签率中位数为0.031%，科创板新股中签率中位数为0.047%，主板新股中签率中位数为0.023%。 ➢ 基金在各板块新股的参与率和入围率有所差异。2018年以来，公募基金对各市场网下询价新股的参与率与入围率有所不同，主板市场入围率和参与率较高，而科创板与创业板的参与率与入围率较低。 从个股的维度分析参与率，主板新股的参与率水平在80%左右，高于科创板和创业板70%左右的参与率。同样，各市场网下询价新股的入围率也存在分化，主板的入围率水平较高，近年来维持在90%以上，创业板市场个股的入围率在注册制改革之前与主板市场类似，多数个股入围率维持在90%以上，注册制改革之后与科创板的情况类似，入围率分散于40%至100%区间中。 ➢ 我们对公募基金网下打新收益进行了测算。2018年以来，科创板网下询价新股对收益的贡献最高，其次为创业板，最后是主板。2018年公募基金网下打新收益合计约84亿，2019年约362亿，2020年约1082亿，2021年约599亿。对基金规模进行插值，并用询价配售信息反推基金规模和股票市值，可获得基金月末规模，用基金月末规模计算公募基金网下月度打新收益率。 我们对打新基金进行了分类筛选，将打新基金规模限制在1亿至10亿之间，入围率限制在80%以上，同时参考基金历史业绩和历史打新收益率，分别筛选出了优秀固收+、主动偏股型基金及指数增强型基金，供投资者配置参考。 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 1、网下打新规则................................................................................................................................. 5 1.1、市值要求................................................................................................................. 5 1.2、报价个数................................................................................................................. 5 1.3、网下剔除比例和配售原则........................................................................................ 6 1.4、回拨机制................................................................................................................. 6 1.5、定价预警................................................................................................................. 7 1.6、限售期 .................................................................................................................... 8 2、网下询价新股................................................................................................................................. 9 2.1、新股网下询价数量 .................................................................................................. 9 2.2、新股网下获配收益 ................................................................................................ 10 3、公募基金打新参与率及入围率 ................................................................................................... 12 3.1、各市场参与率及入围率 ......................................................................................... 12 3.2、个股参与率与入围率 ............................................................................................. 13 3.3、基金公司参与率与入围率...................................................................................... 15 4、公募基金网下打新收益测算 ....................................................................................................... 16 4.1、基金网下打新总收益测算...................................................................................... 16 4.2、基金规模估算 ....................................................................................................... 17 4.2、公募基金网下打新收益率...................................................................................... 18 5、基金推荐 ...................................................................................................................................... 19 5.1、固收+基金筛选 ..................................................................................................... 19 5.2、指数增强基金筛选 ................................................................................................ 20 5.3、主动偏股型基金筛选 ............................................................................................. 20 风险因素 ............................................................................................................................................ 22 表 目 录 表1、公募基金网下打新规则 .................................................................................................. 8 表2、2021年询价入围率较高的基金公司 ............................................................................. 16 表3、基金网下打新收益年度合计（亿） .............................................................................. 16 表4、各板块新股的公募基金网下获配收益均值（亿） .................