量化策略周报：结构化极致演绎，盈利逻辑重要性提升

1 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：金融工程 2021年9月13日 研究所 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 金融工程分析师：郭惊华 SAC登记编号：S1340521050001 Email：guojinghua@cnpsec.com 近期相关研究报告 风格切换迹象频现，资金博弈加剧——中邮证券量化策略周报20210906 市场持续高量能，迎左侧布局资金——中邮证券量化策略周报20210830 大盘指数 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 结构化极致演绎，盈利逻辑重要性提升 —— 中邮证券量化策略周报 主要观点： 短期来看，大盘将以震荡走势为主，近期各指数连续震荡反弹，多板块轮动表现，仍以结构性机会为主。 ⚫ 从流动性指标看，近期流动性偏中性。货币政策整体偏宽松，M2同比高于M1。 SHIBOR利率在正常水平波动；上周新成立偏股型基金份额继续回落；两融余额平稳上升，沪深两市最新两融余额19117.58亿元，再创近五年内高点；社融方面，8月新增人民币贷款有所回升，同比增速放缓；上周A股IPO筹资继续回落；北向资金近一周净流入140.65亿元，南向资金近一周净流入68.34亿元。中债国债收益率在年内均值附近波动。从两市流动性指标看，沪市和深市换手率均维持在均值上方的较高位置，且有持续放量趋势。 ⚫ 从市场情绪指标看，近期情绪面尚可。处于MA20上方个股及多头排列的强势股数维持在较高位置，涨停股数在均值上方多次冲高，连板高度有所回落；近期大盘震荡反弹，量能维持在高位，热点轮动表现。 ⚫ 从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间。从风险溢价指标看，随着近期大盘弱势调整，沪深300指数EP与国债收益率差值低位回升，已回到均值附近，股票资产隐含收益率相对无风险利率优势有所回升。中证500风险溢价前期上穿均线后有所回落，在均值附近波动。两类风险溢价指标相近，对风格提示作用降低，关注盈利逻辑重要性的提升。 ⚫ 盈利方面，归母净利润同比数据显示，半年度企业盈利情况较一季度有所回落，但仍在高位；从风格来看，今年以来周期风格盈利情况远强于其他风格，与顺周期行情相匹配。 投资建议： 综合考虑各行业近期表现、估值及盈利，我们继续看好：食品饮料等高盈利消费板块，今年以来估值已大幅回落，近期表现再度强势，建议紧密关注；持续关注煤炭、有色等高盈利预期的顺周期板块；建筑材料、机械设备等板块估值处于历史低位，大盘震荡期，相关板块参与性价比高。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等。 8000900010000110001200013000140001500016000170001800230028003300380043004800上证指数深证成指150020002500300035004000500060007000800090001000011000120001300014000中小100创业板指 2 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 目录 ........................................................................................................................................................................................................ 2 图表目录 ............................................................................................................................................................................................... 3 一、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 5 二、市场情绪 ..................................................................................................................................................................................... 7 三、流动性 .......................................................................................................................................................................................... 8 四、市场估值 .................................................................................................................................................................................. 12 五、盈利情况 .................................................................................................................................................................................. 15 六、投资策略与风险提示 .......................................................................................................................................................... 16 3 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图表 1：A股指数上周表现 ........................................................... 5 图表 2：全球重要指数周涨跌幅 ....................................................... 5 图表 3：各指数月涨跌幅 ............................................................. 5 图表 4：各指数今年以来涨跌幅 ....................................................... 5 图表 5：行业周涨跌幅 ............................................................... 6 图表 6：各行业今年以来涨跌幅 ....................................................... 6 图表 7：市场情绪多指标（强势股、涨停股、连板高度） ................................. 7 图表 8：M1与M2 .................................................................... 8 图表 9：M1同比于M2同比 ........................................................... 8 图表 10：上海银行间拆借利率 ........................................................ 9 图表 11：新成立基金份额:偏股型（亿份） ............................................. 9 图表 12：融资融券余额（亿元） ...................................................... 9 图表 13：新增投资者（万人） ........................................................ 9 图表 14：金融机构新增人民币贷款（亿元） ............................................ 9 图表 15：社会融资规模结构：当月值（亿） ............................................ 9 图表 16：A股筹资金额（亿元） ..................................................... 10 图表 17：A股IPO变化 ............................................................. 10 图表 18：北向资金净流入（亿元） ................................................... 10 图表 19：南向资金净流入（亿元） ................................................... 10 图表 20：人民币汇率 ............................................................... 10 图表 21：外汇储备 ................................................................. 10 图表 22：中债国债收益率 ........................................................... 11 图表 23：中债国债收益率曲线对比 ................................................... 11 图表 24：沪市换手率 ............................................................... 11 图表 25：深市换手率 ...............................................................