2021年8月金融数据点评：结构性“稳信用”在路上

8月金融数据显示，尽管新增社融和人民币贷款数据不及预期，但仍可以看出“稳信用”发力的迹象。具体表现在：一是若干社融分项相比上月有所回暖，如新增委托贷款和企业债券达到2017年以来同期最高，股票融资创2017年以来单月最高，政府债券融资创下年内最高，地方专项债发行有所提速。二是企业中长期贷款在政策支持下仍较强势。但是，“稳信用”的阻力犹存，主要体现在房地产“去杠杆”继续拖累信贷增长，去年再贷款、再贴现所拉动的企业短期贷款大量到期，新增企业短期贷款持续收缩，实体融资需求仍在弱化。因此，货币政策将主要通过结构性方式“稳信用”，谨慎看待年内信用扩张的幅度，保持定力。债券市场方面，前期看空债券的因素有弱化，但利率的下一步仍未明。