2021年8月金融数据点评：策略快评报告：政府债券发力，社融企稳

2021年8月金融数据显示，社融存量增速环比下行0.4个百分点至10.3%，创2019年以来增速新低。除实体需求不旺外，2020年8月较高的基数也是导致社融增速新低的原因。政府债券、新增人民币贷款、新增未贴现银行承兑汇票、新增信托贷款分别同比少增4050亿元、1501亿元、1314亿元、1046亿元，是8月同比少增规模最大的分项。非金融企业贷款降幅扩大、“以票充贷”现象加剧显示实体贷款需求不振。虽然年初至今债券为主要拖累项，但8月债券融资已现大幅增长。预计9-12月国债、地方债净融资规模达2.65万亿元，将略超2020年9-12月净融资规模。预计9月“人民币贷款+政府债券+企业债券”存量同比增速为11.74%，环比仅微降0.25个百分点，降幅较8月的0.37个百分点明显收窄，下阶段政府债券融资逐渐抬升带动社融存量增速企稳。