信利国际公布了1H21业绩，毛利同比增长40.1%至13.2亿港元，主要是由于汽车电气化业务平均售价上涨，毛利率拓展2.9%至12.0%。净利润同比大幅增长122.0%至6.65亿港元。我们预计21-23财年该收入增长58.7%/32.7%/33.3%至56.5亿/75亿/100亿港元，主要归因于1) 产品结构改善。TFT-LCD业务增长持续推动业务增长，每辆车搭载4-5块TFT-LCD，毛利率约为15%-30%，相较智能手机相关产品的8-9%，有更高的收益。我们预计汽车产品的贡献将从2020年的43%提高到2023年的59%。我们相信车载显示器的盈利能力实现规模经济下有望进一步提升。管理层表示汕尾和仁寿的生产线将在22年第三季度全面投产，总产能为每月16万件。我们对公司的前景充满信心，维持5.20港元的目标价，维持长仓。
