本周造纸板块涨6.2%，但本周从造纸行业基本面数据看，箱板瓦楞纸整体开工率上行，但库存依然在增加。文化纸开工率下行，且库存在增加，白卡纸开工率下行，库存小幅减少。截止目前，造纸的基本面数据并没有体现出传统旺季来临的特征，即纸价涨，开工率上升，库存减少。我们认为虽造纸行业基本面大概率已处于筑底状态，但今年旺季前景并不乐观。 我们认为导致今年旺季不旺的主要原因，需求端，国内疫情反复对经济和下游备库产生不利影响，海外疫情以及全球航运运力紧张，对国内纸品出口带来不利影响；供给端，受海外疫情，尤其东南亚疫情的影响，海外纸品仍然把国内市场作为重要的出口地。截止7月底，白卡纸、白板纸、铜版纸累计净出口分别减少5、17和18万吨。箱板、瓦楞纸累计净进口分别同比+24、-24万吨，且累计净进口量超过2019年全年，这是供求关系并不理想的核心逻辑。本周造纸板块的上涨，我们认为并不是受基本面改善驱动，而纯粹是估值偏低所致。 木浆方面，受国内木浆系大宗造纸景气不佳以及南美浆产扩产的影响，阔叶浆延续下跌的态势，基于文化和白卡纸价格已经接近去年同期水平，但阔叶浆价同比仍上涨1000元/吨，我们认为阔叶浆价依然面临很大的下行压力。这对国内的特种纸板块构成利好。
