本周美股、美债收益率均下行,市场开启risk off模式。市场呈现的避险属性与美债收益率的下行如何理解?首先,关于美联储Taper的前景仍不明确,一方面,从美联储FOMC会议纪要发布后的即期反应来看,尽管从官员的表态来看美联储内部对经济增长前景与是否应启动Taper仍有分歧,但纪要整体方向偏鹰派,通过联邦基金期货隐含的加息预期也可看到,本周加息预期进一步提前;而立场偏鹰派的会议纪要也使得市场担心在疫情仍严重的情况下,过早Taper会进一步冲击经济。另一方面,美联储官员表态上也普遍偏鹰派。不过8月20日达拉斯联储Kaplan讲话表示如果Delta病毒影响持续存在,可能会调整对减码的看法;Kaplan在美联储中为鹰派程度第二高的官员,其表态上的转变也带来市场对Taper的担忧有所弱化,并带来周五股债双涨。其次,近期美国疫情大幅反弹,对经济增长形成一定冲击,这也进一步加剧了市场避险情绪。最后,从资金层面来看,近期美元流动性仍宽松,且全球Delta疫情带来的避险情绪也加大了市场对美元资产的需求。