油脂油料周报：需求偏弱库存回升，短期可能震荡调整

南华期货咨询服务部万晓泉Z0013257油脂油料周报0828：需求偏弱库存回升，短期可能震荡调整 01整体观点需求偏弱库存回升，短期可能震荡调整美豆近期美豆中西部产区陆续降雨，改善美豆单产预期，但上周美豆生长优良率继续下降为56%，比上周前减少1%，去年同期为69%，且美豆出口销售较好支撑价格。整体来看，美豆天气炒作窗口缩窄，新年度供需可能仍旧偏紧，而南美大豆市场预期产量提升，但是同样面临天气的不确定性。粕类板块本周粕类板块下跌，01合约豆粕跌0.85%至3501，菜粕跌0.55%至2883。生猪存栏持续回升，但是价格持续走弱，养殖利润不佳，出栏体重持续下降，饲料需求下降，此外，经过8月中上旬集中补库，下游库存已处于相对较高位置，提货逐渐恢复平稳，而供应方面，上周油厂压榨开机率小幅下降但仍处于高位，故豆粕库存有所回升；目前盘面净榨利仍旧继续亏损，可能影响后续大豆采购节奏，就目前排船来看，预计8-10月份大豆到港量将明显下降。菜粕方面，菜籽油厂压榨量维持低位，但是水产需求较好，菜粕库存低位运行，供给端压力较小，且加拿大菜籽因干旱影响减产确定性相对较大亦支撑菜粕价格，但是菜粕自身驱动较少，主要还是跟随豆粕运行。因此，短期粕类需求恢复缓慢，供应相对充足，美豆天气改善天气炒作窗口缩窄，预计短期粕类可能震荡偏弱。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议本报告数据来源：我的农产品网、天下粮仓、wind 02整体观点需求偏弱库存回升，短期可能震荡调整油脂版块本周油脂板块上涨，01合约棕榈油涨2.89%至8266，豆油涨1.82%至9074，菜油涨1.67%至10745。国内油脂库存小幅回升，其中上周棕榈油与菜籽油库存继续回升，而豆油库存有所下降。据来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示，8月1-20日马来西亚棕榈油产量增加13.84%，船运调查机构数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量减少13.1-13.4%。产量增长，出口下降，其中印尼出口形成竞争，印度下调豆油和葵油进口关税至7.5%，一定程度挤占棕榈油进口数量，市场预期马来库存重建重新推进，但是因为疫情形成仍旧严峻，劳工问题可能继续限制棕榈油产量增幅。国内方面，上周库存继续小幅回升但整体仍在低位，支撑价格。豆油，上周油厂压榨量小幅回落但仍旧位于高位，需求方面，下游消费淡季，市场观望情绪较浓，上周豆油库存小幅下降。菜籽油压榨维持低位，但是下游终端需求不佳，企业随用随采，菜籽油库存压力相对较大，但是加拿大油菜籽减产可能性较大一定程度支撑价格。因此，对于油脂来说，棕榈油处于季节性增产周期，美豆产区天气改善单产预期提升，而需求方面仍旧处于淡季，短期油脂可能震荡调整，但是天气的不确定性以及疫情对于棕榈油库存重建进程的限制将继续起到支撑，整体来看可能继续维持高位宽幅震荡走势，关注产区天气、油脂库存与供应增加情况。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 03期货价格及价差数据： 0401020304050607080全国主要油厂油菜籽库存前五年均值201820192020202105000001000000150000020000002500000大豆开机压榨量前五年均值20172018201920202021020000400006000080000100000120000油菜籽周度压榨量前五年均值201920202021200300400500600700800全国大豆库存前五年均值2018201920202021 05-1000-800-600-400-2000200400600大豆压榨利润（盘面）美湾美西巴西阿根廷020406080100120140160第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周全国主要油厂豆粕库存前五年均值201720182019202020210100200300400500600700800900第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周大豆折粕+豆粕201620172018201920202021-1500-1000-5000500100015002000进口油菜籽盘面榨利 06020000400006000080000100000120000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周全国主要油厂菜粕库存前五年均值20182019202020210100000200000300000400000500000600000第01周第06周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周两广&福建地区菜籽折粕+粕2016201720182019202020210200000400000600000800000100000012000001400000160000001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周菜粕现货累计成交情况201620172018201920202021050000001000000015000000200000002500000030000000350000004000000045000000500000001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2豆粕现货成交累计值20172018201920202021 07100000012000001400000160000018000002000000220000024000002600000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周三大油脂周度库存前五年均值201820192020202140000060000080000010000001200000140000016000001800000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周豆油库存201620172018201920202021020000040000060000080000010000001200000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周国内棕榈油库存20172019201820202021050000100000150000200000250000300000350000400000450000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周菜籽油库存五年均值20172018201920202021 0860.00110.00160.00210.00260.00310.00第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周豆油未执行合同2018201920202021020040060080010001200140016001800200011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差170518051905200521050100200300400500600700800900100011001200130014001500160017001800190011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05豆棕价差最小值最大值堆叠210501000000200000030000004000000500000060000004383243843438654387543886438954390643915439244393643945439594397043979439904399944012440214403244041440504406144070440814409044099441184412744138441474415844167441764418744196豆油现货成交累计值201620172018201920202021 09020040060080010001200140016007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01豆棕价差170118011901200121012201020040060080010001200140016007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01豆棕价差最小值最大值堆叠2201020040060080010001200140016003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差150916091709180919092009210901002003004005006007008009001000110012001300140015003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09豆棕价差最小值最大值堆叠2109 01025030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差1705180519052005210525030035040045050055060065070011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日05M-RM价差最小值最大值堆叠21052503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差15091609170918091909200921092503003504004505005506006507007508003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日09M-RM价差最小值最大值堆叠2109 0114505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差1701180119012001210122014505005506006507007508008509009507月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日01M-RM价差最小值最大值堆叠2201-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差1801-18051901-19052001-20052101-2105-600-400-200020040060080010007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日Y1-5价差最小值最大值堆叠2101-2105 012-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差1805-18091905-19092005-20092105-2109-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日Y5-9价差最小值最大值堆叠2105-2109-200-10001002003004003月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日Y9-1价差1709-18011809-19011909-20012009-21012109-2201-250-200-150-100-500501001502002503003504004503月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日Y9-1价差最小值最大值堆叠2109-2201 013-600-500-400-300-200-10001002003004005007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日P1-5价差1801-18051901-19052001-20052101-21052201-2205-600-500-400-300-200-10001002003004005007月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日P1-5价差最小值最大值堆叠2201-2205-400-20002004006008001000120011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日P5-9价差1805-18091905-19092005-2009