锌铝日报：供需持续扰动，铝价先抑后扬

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 强消费带动下的有色板块向上机会 2020-08-21 剖析疫情冲击对全球铅锌市场产业链的影响 2020-03-17 华泰期货|锌铝日报 2021-08-27 供需持续扰动，铝价先抑后扬 锌： 现货方面，LME锌现货贴水10.51美元/吨，前一交易日贴水9.55美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22620~22740元/吨，双燕成交于22640~22760元/吨；0#锌普通对2109合约报升水130~140元/吨左右，双燕对2109合约报升水150~160元/吨；1#锌主流成交于22550~22670元/吨。昨日锌价冲高回落，早间市场均转至对下月票报价，升水报价再度走弱，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水130~140元/吨，均价报至贴水5~10元/吨附近。进入第二时段，网价以后部分贸易商低价收货意愿增强，对2109合约报升水130~140元/吨。整体看，昨日市场转至对下月票报价，早间市场升水进一步下行，随着网价以后，部分贸易商于低价130~135元/吨收货意愿较强，随后市场出货明显减少，整体看，昨日成交一般，贸易市场相对活跃。 库存方面，8月26日，LME库存为23.97万吨，较此前一日上涨0.02万吨。根据SMM讯，8月23日，国内锌锭库存为13.00万吨，较此前一周上涨0.75万吨。 观点：昨日锌价震荡回落，美联储乔治和布拉德敦促尽快开始缩减债券购买。国内发改委数据显示，由于云南广西上半年能耗均不达标，或限制后期企业生产恢复程度，后期供应端压力仍存。基本面上，当前国内多地限电得到缓和叠加后续的抛储计划，对供应端或有所弥补。消费端持货商报价出货积极，市场询盘接货有所增加，但终端需求有限，实际成交整体表现一般，但压铸锌临近旺季，企业开工小幅回升，后续消费或有所回暖。库存数据显示锌锭社会库存出现小幅累库。价格方面，由于目前宏观波动对锌的影响依然较大且锌的基本面整体多空交织，单边上建议逢高做空，跨品种套利中建议以空头配置为主。 策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-08-27 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货升水20.00美元/吨，前一交易日升水14.00美元/吨。沪铝主力持仓2110合约早间开于20545元/吨，日内高位横盘为主，高位触及20590元/吨，最低价20390元/吨，终收于20415元/吨，跌175元/吨，跌幅0.85%。成交量22.9万手，持仓量减少5583手至30.7万手主。 现货市场方面，早盘沪铝高位震荡运行20500元/吨附近，长单结算周期后，华东现货成交趋于集中20510-20540元/吨，实际成交对盘面贴水20至平水之间，较前一交易日贴水小幅扩大10元/吨。持货商逢高出货积极，下游按需采购为主，中间商部分观望。 中原（巩义）现货成交早盘对华东贴水130-150元/吨，随着当地库存累积，整体巩义市场周边贴水小幅承压。 库存方面，截止8月26日，LME库存为130.70万吨，较前一交易日上涨1.45万吨。截至8月23日，铝锭社会库存较上周上涨0.2万吨至74.30万吨。 观点：昨日铝价先抑后扬。国外马来西亚疫情反复导致多家汽车巨头宣布减产，对终端消费或将造成影响。最新数据显示LME库存增加1.45万吨至130.7万吨。但近日新疆发改委下达电解铝产能产量提醒函，该地区部分前期超产企业或将承压减产，对供应端造成一定影响。基本面上，8月电解铝产量受国内限电及能耗双控影响或将有所下滑。消费端近日河南地区铝加工企业限电基本解除，随着郑州疫情得到控制且运输恢复通顺，当地铝板带箔企业开工情况有所好转。广西地区限电情况也有所缓解，铝板带企业开工率小幅回升。但昨日下游市场持货商看跌下调出货，接货方采购积极性偏低，整体成交清淡。最新库存数据显示铝锭出现累库，环比上周增加1.3万吨，主因巩义地区到货较前期增多。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，需要持续关注杰克逊霍尔年会的影响，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。 策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-08-27 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 -150-100-500501001600180020002200240026002800300032002019/08/252020/02/252020/08/252021/02/252021/08/25LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-100102030140016001800200022002400260028002019/08/252020/02/252020/08/252021/02/252021/08/25LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-5000500100015002000250010000130001600019000220002500028000310002018/08/242019/08/242020/08/242021/08/24SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）-1000-5000500100015002000-600-400-200020040060080010002019/08/262020/08/262021/08/26长江-沪铝当月长江-沪铝主力（左轴）0.0010.0020.0030.0040.0050.00150020002500300035002018/8/262019/8/262020/8/262021/8/26LME锌价（左轴，美元/吨）LME锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）LME锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）050100150200250300350400100015002000250030002018/08/262019/08/262020/08/262021/08/26LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨） 华泰期货|锌铝日报 2021-08-27 4 / 6 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值0510152025303505000100001500020000250002018/8/232019/8/232020/8/232021/8/23沪锌主力(左侧，单位：元/吨）SMM三地库存总计(右侧，单位:万吨)0501001502002500500010000150002000025000300002018/8/262019/8/262020/8/262021/8/26沪铝主力(左侧，单位：元/吨)电解铝现货库存(右侧，单位:万吨)01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值 华泰期货|锌铝日报 2021-08-27 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 6.06.57.07.58.08.59.09.5-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50002019/08/262020/02/262020/08/262021/02/262021/08/26锌三月进口盈亏（15:00）（左轴，元/吨)锌进口比值