市场资金面周观察：股市流动性上升，私募证券投资基金扩张

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：卫辛 执业证书编号：S0740520080006 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点 金融市场流动性： 本周受到国常会提及降准的影响，市场收益率整体下行，周五央行宣布全面降准，准备金率调低0.5个百分点，降准幅度仍然超市场预期，周五尾盘同时公布了6月份社融数据，信贷数据总量偏强。预期三季度社融收缩幅度趋缓，四季度社融增速有望小幅反弹。 股票市场流动性： 本周股市流动性小幅上升。具体来说，资金流入方面，偏股基金发行182亿（上周281亿），融资净流入195亿（上周169亿），北上资金累计净流入83亿（上周净流出158亿）。资金流出方面，产业资本净减持80亿（上周净减持122亿），IPO规模79亿（上周62亿）。 值得关注的是本周公布了私募最新的持股数据，数据显示私募基金管理规模与管理家数双双上升。具体来说，截止2021年6月，证券投资类私募基金管理家数8918家，管理规模4.87万亿，占整个私募基金比例36.4%与27.2%，管理规模较5月上升0.8%，管理家数较上月上升0.1%。 海外市场流动性： 本周美元兑人民币中间价均值为6.47，6月均值为6.13，5月均值为6.43，4月均值为6.52。CFETS人民币汇率指数7月9日收于98.22，上周为98.21，6月平均为97.86，5月均值为97.38。海外市场，本周美元指数持续上升，美债10Y收益率较上周小幅回落。 风险提示：经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。 股市流动性上升，私募证券投资基金扩张——市场资金面周观察 证券研究报告/策略周刊 2021年7月13日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略周刊 内容目录 一、金融市场流动性 ............................................... - 3 -1.1 银行间同业利率 ............................................ - 3 -1.2 基础货币 .................................................. - 4 -1.3 债券一级市场 .............................................. - 4 -1.4 债券二级市场 .............................................. - 5 -二、股票市场 ..................................................... - 7 -2.1 资金需求 .................................................. - 7 -2.2 资金供给 .................................................. - 9 -2.21 金融资本 ................................................. - 9 -2.22 产业资本 ................................................ - 12 -三、海外市场 .................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略周刊 一、金融市场流动性 本周受到国常会提及降准的影响，市场收益率整体下行，周五央行宣布全面降准，准备金率调低0.5个百分点，降准幅度仍然超市场预期，周五尾盘同时公布了6月份社融数据，信贷数据总量偏强。预期三季度社融收缩幅度趋缓，四季度社融增速可能小幅反弹。 1.1 银行间同业利率 银行间质押式回购加权利率：7天资金价格有所下降。截止7月9日，R007均值收于2.12%，较上周均值下降61.32BP，DR007均值收于2.08%，与上周均值下降19.31BP。 SHIBOR 3个月: Shibor3M价格较上周有所上升。截止7月9日，SHIBOR（3个月）为2.44%，较上周下降1.40BP，6月平均为2.45，5月平均为2.52。 同业存单到期收益率：同业存单收益率有所下降。截止7月9日，AAA+同业存单收益率（1个月/3个月/6个月）分别收于2.18%/2.33%/2.57%, 分别较上周上升10.94BP、13.05BP、3.87BP。 图表1：SHIBOR（3个月） （日） 图表2：质押式回购利率（日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 策略周刊 1.2 基础货币 广义再贷款工具：6月广义再贷款工具回笼385亿。6月央行通过SLF投放55.5亿；MLF期末余额54000亿与上月持平；PSL操作回笼440亿元，期末余额30926亿，整体来看，5月广义再贷款工具回笼366亿。 1.3 债券一级市场 利率债方面，本周利率债计划发行4596.07亿，实际发行4387.77亿，净供给2383.09亿。其中，国债发行1881.20亿；政策银行债发行940.50亿，地方政府债发行1566.07亿。上周利率债净供给为705.28亿元，环比上升1677.81亿元。 图表3：同业存单收益率（日） 图表4：同业拆借利率（日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表5： MLF操作及余额（月） 图表6： PSL操作及余额（月） -8000-4000040008000010000200003000040000500006000019-0619-1020-0220-0620-1021-0221-06中期借贷便利(MLF):期末余额中期借贷便利(MLF):净投放:当月值(右） 280003000032000340003600038000020040060080019-0619-1020-0220-0620-1021-0221-06抵押补充贷款(PSL):提供资金:当月新增抵押补充贷款(PSL):期末余额 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 策略周刊 同业存单方面，本周同业存单计划发行4050.90亿，实际发行3319.7亿，发行量上升，净融资上升。 1.4 债券二级市场 国债收益率：截止7月9日，1年期国债到期收益率为2.35%，较上周下降5.20BP，10年期国债到期收益率收于3.01%，较上周下降6.98BP。 期限利差：截止7月9日，本周10Y国债与1Y国债利差收窄1.78BP至66.31BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄1.83BP至96.02BP。 图表7： 本周利率债净供给（亿元） 图表8： 利率债一级市场发行规模（亿元） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表9： 同业存单净融资 图表10： 不同银行的存单发行利率（6M） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 策略周刊 票据融资利率：一季度票据融资利率和贷款加权利率有所上升。截止2021年3月，票据融资利率为3.52%，较三季度上升42BP，贷款加权平均利率从四季度的5.03%下降至5.10%，上升7BP。 图表13： 票据融资利率（%） 来源：Wind, 中泰证券研究所 理财产品预期年收益率：本周理财产品收益率以下降为主。截止7月9日，1个月/3个月/6个月产品理财收益率分别为3.43%/3.37%/3.28%，1/3/6M期限分别较上周上升13BP、下降11BP、下降14BP。 图表11： 长短端国债收益率（日） 图表12： 期限利差（月） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 策略周刊 二、股票市场 本周股市流动性小幅上升。具体来说，资金流入方面，偏股基金发行182亿（上周281亿），融资净流入195亿（上周169亿），北上资金累计净流入83亿（上周净流出158亿）。资金流出方面，产业资本净减持80亿（上周净减持122亿），IPO规模79亿（上周62亿）。 值得关注的是本周公布了私募最新的持股数据，数据显示私募基金管理规模与管理家数双双上升。具体来说，截止2021年6月，证券投资类私募基金管理家数8918家，管理规模4.87万亿，占整个私募基金比例36.4%与27.2%，管理规模较5月上升0.8%，管理家数较上月上升0.1%。 2.1 资金需求 股权融资：截止2021年7月9日，7月股权融资501.56亿，其中，IPO募集92.24亿，增发157.70亿，6月股权融资1328.47亿，其中，IPO募集561亿，增发509亿，5月股权融资1005.15亿，其中，IPO募集407.11亿，增发409亿. 2020年7月股权融资2090亿，其中，IPO募集1004亿，增发675亿。 IPO发行：本周通过4家核发批文。截止2021年7月9日，7月核发批文5家，6月核发批文9家，5月核发批文10家，4月核发批文18家，本周国邦医药集团股份有限公司、黑龙江出版传媒股份有限公司、双枪科技股份有限公司、广东中旗新材料股份有限公司4家首发申请；本周图表14： 不同期限理财产品收益率（周） 图表15： 不同机构3个月理财产品收益率（周） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 策略周刊 航宇科技、漱 玉平民、德才股份、C英诺、C密封、威腾电气、新中港、C江南、C申菱、宏华数科、C中集、科德数控、英科再生、永和股份14家上市。 科创板：本周通过4家科创板公司上市。目前科创板已上市企业307家，本周江苏宏微科技股份有限公司、中铁高铁电气装备股份有限公司、广州禾信仪器股份有限公司、广东芳源环保股份有限公司4家注册生效，本周航宇科技、威腾电气、宏华数科、科德数控、英科再生5家上市。 限售解禁：下周限售解禁规模小幅回升。本周解禁649亿，下周限售解禁规模小幅上升至1109亿。其中，主板230亿，创业板84亿，科创板795亿。 下周解禁限售股： 下周有40只股票解禁。其中，限售解禁占比超过流通A股市值10%的定增类股票有：云天化、硕贝德。 全年来看，2021年限售规模在5.2万亿，解禁高峰在2/6/7月，解禁规模都在4000亿以上，相反，四季度解禁压力较小。分板块来看，主板的解禁高峰在1月、6月、11月，解禁规模超过2000亿；中小企业板解禁高峰在8月、9月，解禁规模超过1000亿；创业板解禁高峰在6月、10月，解禁规模超过2000亿，科创板的解禁高峰在7~8月，解禁规模均超过1000亿。分类型来看，定增解禁的高峰在1季度，首发解禁的高峰在2季度。 图表16：股权融资（亿元） 图表17：IPO发行 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表18：2021年不同板块限售解禁（亿元） 图表19：2021年不同类