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华创证券投资咨询业务资格批文号为证监许可(2009)1210号,公司于8月25日发布2021年半年报,2021H1实现营收23.55亿港元,同比下降3.30%;实现净利润-0.44亿港元,2020年同期为3.02亿港元,同比下降114.54%。毛利12.60亿港元,同比下降19.20%。毛利率53.5%,同比下降10.5pct。三大产品线增长趋势不改,原材料成本上升致业绩短期承压。公司积极布局细分赛道,产品矩阵进一步扩展。O2O战略规划落地,线上销售渠道进一步多元化。我们下调公司2021-2023年归母净利润预测分别为11.30/14.13/18.15亿港元(原值15.49/20.19/25.89亿元),EPS分别为0.19/0.24/0.31港元,对应当前股价PE分别为31/25/19倍,采用绝对估值法,下调公司目标价至9.07港元/股,对应2021年39倍PE,维持“推荐”评级。