中信出版(300788)2021年中报点评：业绩拐点向上，市占率稳步提升。公司实现营收9.52亿，同增18.82%，实现归母净利润1.45亿，同增41.85%，其中21Q2实现营收4.79亿，同增0.04%，实现归母净利润8141万，同增4.63%。公司整体经营情况受出版大环境影响，图书出版行业仍处于下行期，实体店增速较难恢复至疫情前，行业呈现营销拉动的特点，新书推广转化不明显，主流电商渠道折扣压力持续。公司在行业下行之际做精做强，全面提升出版质量和出版效率。2021H1公司毛利率为38.69%，同减1.79pct，实现净利率14.94%，同增1.53pct，公司费用控制较好，费用增速低于收入增速，期间费用率为25.37%，同减1.96pct。公司拥有渠道建设多元化、精细化，提升出版效率，少儿类图书市占率持续提升，书店业务实现大幅减亏，渠道端自建新媒体团队，数字内容业务引入互联网专业团队。我们维持此前盈利预测，预计公司21-23年归母净利润3.40/3.88/4.52亿，同增20.41%/14.16%/16.53%，对应EPS 1.79/2.04/2.38元，当前股价对应PE 18/16/14x，维持“增持”评级。
