豪悦护理（605009）发布了2021年中报，由于防疫物资高基数导致收入暂时下滑，但公司聚焦主业，防疫物资收入减少。2021H1实现营业收入10.85亿元，同比-21.72%，较2019H1+29.0%；实现归母净利润1.92亿元，同比-48.76%，较2019H1+48.4%。2021Q2实现营业收入5.55亿元，同比-37.92%；归母净利润1.04亿元，同比-62.83%。公司盈利能力同比下降较多，原因主要是2020H1防疫物资毛利率较高，同时公司于2021H1加大产品推广带来销售费用的增加。公司预计募投项目将于2021年末全部投产，为未来成长奠定基础。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.7、6.2、7.9亿元，对应PE13、10、8X，首次覆盖，给予“增持”评级。
