消费类业务放量朝阳将出，车载光学业务东风渐起

宇瞳光学是一家专注于光学镜头等产品设计、研发、生产和销售的公司，成立于2011年，2020年公司安防类业务占公司业务的80%。公司营收快速增长，2015-2020年营收体量从4.08亿元增至14.71亿元，CAGR达29.3%。公司主要产品为安防镜头，专注于定焦、小倍率变焦镜头产品，据TSR统计，2019年公司以36.4%的市占率稳居全球安防镜头龙头地位。随着AIoT、5G时代的来临，家居安防需求迅速增长，公司作为全球安防监控镜头龙头，有望充分受益5G+AIoT时代消费类安防快速发展的行业红利。车载光学市场坡长雪厚，2025年车载摄像头市场有望突破1700亿。公司与海康、华为安防部门合作多年，目前在车载摄像头领域继续深化与大华股份、海康威视等巨头的合作。公司作为安防镜头领域龙头厂商，持续受益于所在安防光学赛道高增长，传统安防电子市场受AIoT驱动持续增长，车载光学有望放量。我们预计公司2021/2022/2023年实现收入23.56/31.36/41.08亿元，实现净利润3.24/4.11/5.38亿元，以9月2日市值对应PE分别为27.73/21.83/16.69x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。