鲁阳节能发布2021年中报，上半年实现营收14.5亿元，同比+63.2%；归母净利润2.6亿元，同比+117.3%，加权平均ROE10.7%，较上年同期+5.0pct。公司陶瓷纤维制品实现营收12.3亿元，同比+66.4%，毛利率39.8%，较上年同期+2.4pct；玄武岩产品实现营收2.1亿元，同比+48.4%，毛利率15.2%，较上年同期+1.2pct。受能源双控影响，行业内小企业开产不足，陶瓷纤维保温毯等产品供不应求，公司满负荷生产，通过细分产品品种、优化价格体系、提高生产效率等措施提高竞争力，产品产量、发货量、签约等各项经营指标均创同期历史新高，陶瓷纤维产品市占率达到40%。公司运营效率提升，服务能力增强，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.2%/4.1%/0.1%/4.8%，较上年同期分别-1.1pct/-1.3pct/+0.3pct/+1.0pct。公司应用领域拓展，需求持续上升。公司技改提产取得阶段性进展，陶瓷纤维产能新增3万吨至39万吨。此外，全资子公司内蒙古鲁阳规划投资1.8亿元建设年产12万吨陶瓷纤维毯项目，将分期分批建设，第一期建设产能4万吨。公司预计21-23年归母净利润分别为5.34亿元、6.45亿元、7.84亿元，同比+44.3%、+20.7%、+21.6%，当前市值对应PE分别为19x、15x、13x。公司在陶瓷纤维领域具备绝对的产品、技术、服务与市场领先地位，经营效率提升，产能正在扩张，看好公司持续提升市占率、拓展产品应用领域与优化产品结构的能力，维持“买入”评级。
