成本压力致利润下降，H2有望边际复苏

海螺水泥发布了2021年中报，收入和净利润分别同比增长8.68%和-7.0%。尽管全国水泥需求在去年的低基数上同比恢复，但由于煤价上涨和汇兑亏损增多，公司吨成本和三费同比上升，导致利润下降。公司非水泥业务稳定发展，骨料和混凝土业务拓展迅速。预计下半年水泥需求将边际复苏，公司毛利率将逐渐改善。公司收购新能源公司有助于增强长期竞争力，减少水泥生产过程中二氧化碳排放，同时利用公司资金优势进行多元化协同发展。上调2021-2023年收入预测，下调归母净利润预测，考虑到地产政策收紧，调整估值至2021年7.5x PE，对应下调目标价至49.20元，维持“买入”评级。