复苏延续，成本压力缓解，H2业绩改善可期

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块下跌0.9%，沪深300下跌4.1%。估值上，截止7月15日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为34倍，较上周下降1.2%。 投资建议：7月1-10日狭义乘用车零售39.6万辆，同比增长16%，较上月同期下降6%；狭义乘用车批发40.9万辆，同比增长16%，较上月同期下降1%，在产业链基本恢复和消费政策的推动下，复苏势头延续。目前汽车行业近百家公司发布中报业绩预告，受原材料价格上涨和汽车市场受疫情重创等因素影响，近七成公司业绩同比下滑或亏损幅度扩大。当前钢材、铜、铝、浮法玻璃等原材料价格已明显回落，未来行业制造成本压力有望缓解。综上，行业供需共振叠加成本端改善将助力下半年汽车板块业绩改善。另外，持续关注拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消对华加征的商品关税的进展，有望利好出口占比较高的零部件公司。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块下半年业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车：乘联会数据显示7月行业继续快速复苏，在去年低基数效应下，叠加消费政策推动、预计三季度销量有望实现两位数增长，行业优质标的业绩改善预期强，主要标的：广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团 （600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股份（603809）。 新能源汽车：截至7月13日，2022年354款上市新车中有155款新能源汽车，占比43.8%，在车型供给增加叠加购置补贴政策末端效应的推动下，我们预计下半年新能源汽车月度销量将创新高，全年继续高增长；同时，全球市场将在中美欧主导下继续快速增长。建议关注：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。 智能汽车：短期看，问界M5、理想L9、问界M7等优质车型上市持续提升板块热度；中长期看，深圳出台L3立法条例有望助力智能驾驶技术与市场加速突破，随着后续国内智能汽车供给明显增多，整体产业将持续呈现加快发展的态势。建议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架、线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、伯特利（603596）。 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期风险；车企电动化转型不及预期风险；智能汽车推广不及预期等风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6484.48点，下跌0.9%。沪深300指数报收4248.53点，下跌4.1%。子板块方面，乘用车板块下跌2.6%；商用载客车板块上涨1%；商用载货车板块下跌8.8%；汽车零部件板块上涨1.6%；汽车服务板块下跌5.5%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨幅位于行业第5位。 图1：汽车板块走势（%，7.11-7.15） 图2：行业走势排名（7.11-7.15） 估值上，截止7月15日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为34倍，较前一周下跌1.2%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是合力科技、中通客车、瑞鹄模具、立中集团、钧达股份； 跌幅前五依次是浙江世宝、江铃汽车、久祺股份、特力A、松芝股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（7.11-7.15） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（7.11-7.15） 原材料价格方面，上周钢材价格下跌5.4%，铜价下跌7.7%，铝价下跌5.6%，天然橡胶期货价格下跌6.3%，布伦特原油期货价格下跌5.5%，浮法玻璃价格下跌0.5%。整体看，本周汽车制造业主要原材料价格均下跌，当前钢材、铝、铜、浮法玻璃价格相比年内高点下降幅度超过20%，下半年行业制造成本压力有望缓解。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 6月汽车产销高增。2022年6月，我国汽车产销分别为249.9万辆与250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%，其中乘用车产销分别完成223.9万辆和222. 2万辆，环比分别增长31.6%和36.9%，同比分别增长43.6%和41.2%。2022年1-6月，汽车产销分别为1211.7万辆与1205.7万辆，分别同比下降3.7%/6.5%，其中乘用车产销分别完成1043. 4万辆和1035.5万辆，同比分别增长6.0%和3.4%。产销结束下降，总体恢复到正常水平。（来源：中国汽车工业协会） 国家发展委员会发布关于“十四五”新型城市化实施方案的通知。方案提出，推进生产生活低碳化，促进工业、建筑、交通等领域绿色低碳转型，推进产业园区循环化改造，鼓励建设超低能耗和近零能耗建筑，推动公共服务车辆电动化替换，到2025年城市新能源公交车辆占比提高到72%。（来源：中华人民共和国国家发展和改革委员会） 我国商用车市场表现依然低迷。2022年6月份，我国商用车市场销售28.07万辆，环比增长17%，同比下降37%，降幅呈逐月缩窄态势（4月份同比下降61%，5月份同比下降51%），比去年6月份少销售约16.5万辆，约相当于去年6月份销量的6成多一点。自2021年5月开始，商用车市场已连续14个月出现下滑。（来源：中国汽车工业协会） 新能源汽车产销再创新高，中国品牌大热。2022年6月，新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍。新能源汽车产销再创新高，市场占有率达到23.8%。 2022年上半年，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%。其中，中国品牌乘用车中新能源汽车占比已达到39.8%。（来源：中国汽车工业协会） 6月车辆购置税收入同比下降39.8%。财政部公布上半年财政收支情况，其中车辆购置税1374亿元，比上年同期下降30.7%；6月，车辆购置税收入同比下降39.8%，其中减半征收车辆购置税减税71亿元。（来源：财政部） 动力电池装机量攀升迅速，两大巨头表现强劲。汽车动力电池创新联盟数据显示，今年上半年，我国动力电池累计装车量110.1GWh，同比增长109.8%。其中宁德时代装车量52.5GWh，市占率47.67%，市占率同比下降1.43%；比亚迪装车量23.78GWh，市占率21.59%，市占率同比增长7%。今年上半年，宁德时代和比亚迪两家电池企业合计市占率接近70%。（来源：中国汽车动力电池创新联盟） 中国石化联合8家单位打造氢能现代产业链。中国石化所属相关企业分别与河南机场集团、宝武清洁能源公司、一汽解放公司、上海重塑、中国氢能联盟、中国船级社、上海交通大学材料学院氢科学中心、国家电投武汉绿动氢能公司等8家单位签署氢能产业链建设合作协议，携手打造氢能应用现代产业链、推动氢能产业高质量发展。（来源：中国石化新闻办） 多省市陆续出台汽车消费政策： 表1：近期发布的促进汽车消费的地方政策汇总 2.2公司新闻 比亚迪：基于e平台3.0打造，比亚迪海豹将于7月18日正式上市。比亚迪海豹将于7月18日正式上市，新车基于e平台3.0打造，定位是中型纯电轿车，共推出四款配置车型，预售价为21.28-28.98万元。新车采用了CTB技术，能更好地保护电池包，以及提高车身的抗扭刚性。目前最新消息，比亚迪海豹的预售订单已超11万。（来源：搜狐网） 吉利：极氪举办“极氪进化|KEEP GOING”主题活动，宣布ZEEKER001全面搭载高通骁龙8155芯片，车辆的售价不变，而此前已经交付的车型也支持0元免费换装。（来源：ZAKER资讯） 中鼎股份：中鼎股份获空气悬挂系统产品项目定点书，总金额约7.67亿元。中鼎股份子公司AMK Holding GmbH & Co.KG中国子公司安美科（安徽）汽车电驱有限公司近期收到客户通知，公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为7年，生命周期总金额约为7.67亿元。（来源：公司公告） 继峰股份：宁波继峰汽车零部件股份有限公司于近期收到客户的《供应商定点意向书》，公司成为某新能源汽车主机厂的座椅总成供应商，将为客户开发、生产前后排座椅总成产品。（来源：公司公告） 旷达科技：旷达科技下属公司的参股公司芯投微电子科技(上海)有限公司于2022年7月12日与相关投资方签订了《芯投微电子科技(上海)有限公司增资协议》。投资金额总计为5亿元，其中1.92亿元增加芯投微的注册资本，剩余计入资本公积。（来源：公司公告） 拓普集团：拓普集团表示，市场开拓方面公司采取大客户战略，探索Tier0.5级的深度合作模式，为各战略客户提供“快速响应，超级配合”的服务，已经取得示范性成功。 随着产品平台化战略的不断推进，公司全年新接订单较以前年份有大幅增加，为公司未来高速可持续发展提供保障。（来源：证券时报） 2.3一周新车速递 表2：本周上市车型 中改款(MCE2-2)：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。 价格调整(MSRP)：现有车型官方指导价的变动。 3多家公司公布业绩预告，中报季即将来袭 截至2022年7月16日，A股汽车行业94家公司发布半年度业绩预告，其中2家公司业绩同比扭亏为盈、22家公司同比增长、7家公司亏损幅度同比收窄、37家公司同比下滑、26年公司同比亏损幅度扩大，业绩同比下滑或亏损幅度扩大的公司占比约67%。 表3：汽车行业部分公司中报业绩预告 表4：2022年汽车行业中报预计披露时间 4核心观点及投资建议 7月1-10日狭义乘用车零售39.6万辆，同比增长16%，较上月同期下降6%；狭义乘用车批发40.9万辆，同比增长16%，较上月同期下降1%，在产业链基本恢复和消费政策的推动下，复苏势头延续。目前汽车行业近百家公司发布中报业绩预告，受原材料价格上涨和汽车市场受疫情重创等因素影响，近七成公司业绩同比下滑或亏损幅度扩大。当前钢材、铜、铝、浮法玻璃等原材料价格已明显回落，未来行业制造成本压力有望缓解。综上，行业供需共振叠加成本端改善将助力下半年汽车板块公司业绩改善。另外，持续关注拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消对华加征的商品关税的进展，有望利好出口占比较高的零部件公司。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块下半年业绩复苏预期下的投资机会。 乘用车：乘联会数据显示7月行业继续快速复苏，在去年低基数效应下，叠加消费政策推动、预计三季度销量有望实现两位数增长，行业优质标的业绩改善预期强，主要标的：广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股份（603809）。 新能源汽车：截至7月13日，2022年354款上市新车中有155款新能源汽车，占比43.8%，在车型供给增加叠加购置补贴政策末端效应的推动下，我们预计下半年新能源汽车月度销量将创新高，全年继续高增长；同时，全球市场将在中美欧主导下继续快速增长。建议关注：1）新能源整车及动力电池龙头企业