策略周观点：宏大叙事如何结束？

本文主要讨论了基于宏大叙事的杀估值会持续多久的问题。春节以来，以消费为代表的龙头个股出现了持续的调整，新能源、半导体等行业持续上涨，解释这一变化的宏大叙事不断强化，共同富裕、反垄断、美国模式转为德国模式等均具有超强的解释力。按照历史经验，宏大叙事一般比较容易出现在杀估值阶段，而且是出现在杀估值的中后段。宏大叙事都是长期的问题，会持续很长时间，但对股市整体的影响往往在1年以内。如果后续能够通过中报（晚一点的话要3季报）和8-9月的经济数据证明盈利层面问题不大，则受宏大叙事压制的行业可能会有一定的机会。短期来看，7月的震荡调整，背后主要原因是部分行业盈利预期下降、宏观经济下滑和2季度居民资金活跃度低。虽然幅度比我们预期的更小，但时间上可能已经接近尾声。