报告总结：8月PMI数据显示内外需双降，制造业PMI为50.1%，前值为50.4%，回落0.3个百分点。主要分项来看，生产指数环比回落0.1个百分点，新订单指数回落1.3个百分点，PMI新出口订单指数为46.7%，前值为47.7%。PMI数据解读：“稳增长”的掣肘仍在，重点可能并不在于强调PMI的下行幅度，或者经济的下行压力，因为市场对经济有一定的下行预期。尤其是叠加8月全国范围内大面积的疫情扰动（涉及省份之广，超过年初疫情），8月PMI尤其是服务业PMI数据不会很好。重点关注PMI数据中的价格信号，8月PMI出厂价格指数依然高达53.4%，略低于前值53.8%，但高于6月的51.4%。这意味着PPI 8月环比涨幅依然不低，可能会介于6月0.3%与8月的0.5%之间。转为PPI同比的话，大概率8月PPI同比依然在9%附近。政策转向稳增长，是建立在两个前提之下的，其一是必要性，这需要经济的内生需求持续走低。8月制造业PMI回落至荣枯线附近，新订单指数回落至荣枯线以下，新出口订单指数连续4个月处于荣枯线以下，且逐月走低，这意味着稳增长的必要性在持续提升。但第二个前提是无掣肘。持续处于高位的PPI，会限制货币政策的进一步宽松。
