隧道智能装备产品量增长迅速，2021H1归母净利润5522万

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：公司发布2021年半年度报告，公司2021年上半年营业收入3.66亿元，同比增长142.72%，归母净利润5522.22万元，同比增长128.44%，归母扣非5090.12万元，同比增长107.83% ■上半年营收入3.66亿元，下游基建需求持续拉动设备更新需求增长：公司业从事隧道施工智能装备的研发、生产、销售及租赁业务，主要产品包括混凝土湿喷机/组、隧道（隧洞）衬砌台车、防水板作业台车、凿岩台车、隧道（隧洞）拱架安装车及各类产品零配件等。2021 年，随着下游基建需求持续拉动、 设备更新需求增长、人工替代效应等因素推动， 以及公司在研发创新、营销和售后服务等方面的核心竞争力持续增强，公司产品销量较上年同期增加，带动公司业绩大幅增长。 ■研发费用同比增加97.95%，新增专利19项：2021H1研发费用为1086.05万元，同比增长97.95%。公司共获得专利授权 19 项，其中发明专利 2 项、实用新型专利 15 项、外观设计专利 2 项；截至 2021 年 6 月 30 日，公司已拥有专利 430项，其中发明专利65项、实用新型专利 343 项、外观设计专利 22项为业务发展奠定核心技术基础。公司成为 2021 年度“ 湖湘精品”中小企业品牌能力提升试点企业； 2021 年 4 月，公司获得 2021长沙国际工程机械设计大赛暨“ 设计之星” 评选活动特别贡献奖； 2021年5月公司核心专利“ 一种隧道衬砌台车”荣获“第二十二届中国专利优秀奖”； 2021年7月公司获得湖南省科学技术进步二等奖。 ■隧道智能装备产品量增长迅速：公司持续加大研发投入，研发MtioD 数字锚杆台车等新产品，有效完成了研发计划，企业竞争力持续增强；在智能制造和精益化生产方面，应用生产制造系统、工序管理等数字化系统，使运营生产更规范、更高效，公司整体生产经营能力进一步提高；同时，公司上线了五新商城、养护台车等服务平台，在数字信息化方面持续赋能，加强了客户的服务体验。公司隧道智能装备产品2021H1收入 35087.12万元（+ 153.88 %），毛利率30.71 %（- 4.56 pct），公司隧道成套智能装备产品具有明显的技术优势及较高的市场认可度。报告期内沿边高速、成昆铁路等基础设施建设项目进入设备采购高峰，公司凭借技术优势和市场口碑获得大量订单。 ■投资建议：随着人口红利逐步消减、环保要求越来越严格，机器替代人工趋势将更加明显，同时设备周期性更新需求依然持续，工程机械行业及隧桥子行业或持续向好，具有技术、管理、服务优势的企业将获得更大的竞争优势。截至最新市值7.8亿，PE（TTM）为7.7X，建议持续关注。 ■风险提示：宏观经济变化风险、税收政策风险、应收账款周转风险 Table_Tit le 2021年08月31日 五新隧装：隧道智能装备产品量增长迅速，2021H1归母净利润5522万 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 远航合金：镍基精密导体材料龙头企业之一，锂电行业高景气带动业绩上升 2021-08-28 立德电子：用于肿瘤消融的新产品开始推向市场，营收增长62.06% 2021-08-28 从美股交易所变迁历史看，多市场和多层次如何帮助特精专新企业融资？ 2021-08-27 星辰科技：军民领域双轮驱动，工业伺服产品收入增长74.72% 2021-08-27 高德信：互联网接入持续发展，2021H1归母净利润达3322.84万元 2021-08-27 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：五新隧装营业收入情况.................................................................................................. 3 图2：五新隧装归母净利润情况 .............................................................................................. 3 图3：五新隧装毛利率、净利率情况 ....................................................................................... 3 图4：五新隧装期间费用情况.................................................................................................. 3 图5：五新隧装经营活动现金流量净额（万元）...................................................................... 3 图6：五新隧装偿债能力......................................................................................................... 3 mNqNsRoNpMrOsRrNpOsRoPbRdN7NoMnNnPoPiNoOvMlOpPmN7NnNzQMYqRnNxNsPpR 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：五新隧装营业收入情况 图2：五新隧装归母净利润情况 资料来源：choice、安信证券研究中心 资料来源：choice、安信证券研究中心 图3：五新隧装毛利率、净利率情况 图4：五新隧装期间费用情况 资料来源：choice、安信证券研究中心 资料来源：choice、安信证券研究中心 图5：五新隧装经营活动现金流量净额（万元） 图6：五新隧装偿债能力 资料来源：choice、安信证券研究中心 资料来源：choice、安信证券研究中心 -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%00.511.522.533.544.55201620172018201920202021H1营业收入（亿元） yoy-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%050010001500200025003000350040004500201620172018201920202021H1归母净利润（万元） yoy00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.5201620172018201920202021H1毛利率 净利率 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%010002000300040005000600070008000201620172018201920202021H1期间费用（万元） 期间费用率 050010001500200025003000350040004500201620172018201920202021H1经营性现金流量净额（万元） 00.511.522.53201620172018201920202021H1流动比率 速动比率 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.