棉花周报： 产业中游转弱，终端需求恢复速度或达峰

本报告主要分析了棉花市场的情况。新疆棉花生产成本提升，部分土地转种粮食，前期低温影响生长，9月上半月气温偏高利于吐絮。全美种植进度偏慢，得州情况尚可，关注未来飓风影响。印度播种进度停滞。USDA预计21/22年度产2587万吨。储备棉轮出底价17194元/吨，贸易商禁止参拍。美棉销售中国没有采购。美国7月服装消费环比回落，国内7月消费环比回落，欧洲预计消费恢复无增量，其他地区目前受变异病毒影响仍然很大。USDA预计21/22年度消费2685万吨。宏观方面，美国财长耶伦和贸易代表戴琪重新审视对华政策。中美或计划优先发展经济。拜登延续特朗普政策，强化对华限制主要在科技方面，气候问题上有合作，但政策上转向“合纵”，然而收获不佳。中欧协议暂停。货币方面，10年期美债利率低位运行，通胀和就业指标良好，美联储近期表态或先收QE规模。中国央行降准。欧洲央行计划维持现有支持政策。美国7月CPI 5.4%，存在输入性通胀的潜在风险。疫苗接种，美国完成接种3.66亿剂次，中国完成超20亿剂次，欧洲疫苗接种7.33亿剂次，发展中国家接种进度缓慢。越南、泰国疫情仍然严峻，印尼和孟加拉有所改善。财政方面，美国或减少财政政策并计划对富人加税填补亏空。疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大，本周新增禁疆令主要是针对光伏。国内品牌升级在加速，“特步”“李宁”“361°”等一些知名品牌正在抢占市场份额。策略建议：2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；海外秋冬备货基本结束，关注终端零售；货币政策影响或加强，目前产业备货充足，存在一定风险。风险提示：海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。