文化传媒行业周报：三季报密集发布，优选细分龙头

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 裴伊凡 证券执业证书号 S0640516120002 电话：0755-83692582 邮箱：peiyf@avicsec.com 2018年11月4日 文化传媒行业周报： 三季报密集发布，优选细分龙头 行业分类：文化传媒 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 增持 基础数据（2018.11.2） 上证指数 沪深300 2676.48 3290.25 行业指数 589.68 总市值（亿元） 12,832.68 流通A股市值（亿元） 8,563.20 PE（TTM） 20.00 一年以来行业表现 来源：wind  传媒行业市场及个股表现 本周申万传媒版块收于589.68点，涨幅为5.35%，在申万一级行业中排名前列，跑赢沪深300指数。本周各基准指数情况为：上证综指（2.99%）、深证成指（4.83%）、沪深300(3.67%)、中小板指（5.78%）和创业板指（6.74%）。 本周传媒行业涨幅前五的公司分别为紫光学大 (36.17%)、三七互娱(22.77%)、吉比特(22.75%)、新华网(19.21%)、完美世界(17.85%)；跌幅前五的分别为ST中南（-13.03%)、读者传媒(-7.05%)、万润科技(-3.41%)、新经典(-2.80%)和分众传媒(-1.60%)。  核心观点 本周，传媒版块受大盘的影响整体上涨，三季报密集披露，整体变现平平，但细分行业具备高增长的龙头公司业绩表现亮眼，验证了之前关注细分领域龙头的观点。其中，受《人民日报》刊文对游戏行业积极表态的事件驱动，游戏版块领涨，而IG在《英雄联盟》全球总决赛S8中夺冠更是吸引了全民对电竞及游戏的关注，行业伴随着游戏版号发放预期的释放，提前有反弹趋势，密切关注后续具体发放时间点。目前，行业整体估值已经下降到历史地位，可以结合政策变化择机选择有业绩支撑的细分龙头。 本周电影无爆款出现，整体观影情绪不高，建议关注后续11月定档的电影，中长期还是建议关注享受行业增长红利的受益渠道方【金逸影视】【横店影视】和具备政策垄断优势的【中国电影】。 受制于监管层面对备案和版号审批的冻结，游戏上线进度明显放缓，版块投资情绪受到了较大程度的压制。伴随着相关行业政策的落地，中小游戏公司的审批将更加严格，而规范运营的游戏大厂将更加受益，建议拥有庞大用户基数的游戏精品龙头和平台型公司，如【完美世界】【昆仑万维】【三七互娱】【世纪华通】。  电影市场数据跟踪 根据中国票房网的数据，2018年第44周（10月29日-11月4日）总票房44741万元（环比下跌6.44%）；总观影人次1364万人（环比下跌5.67%）。本周新片《胡桃夹子与四个王国》（11月2日上映）以8210万元夺得周冠军；《铁血战士》排名第二，周票房7019万；《无双》本周以5234万票房排名第三。  风险提示：系统性风险；政策监管风险。 2 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场表现回顾（10.29-11.2） 1.1本周传媒行业排名前列，位列申万一级行业涨跌幅第6 本周申万传媒版块收于589.68点，涨幅为5.35%，在申万一级行业中排名前列，跑赢沪深300指数。本周各基准指数情况为：上证综指（2.99%）、深证成指（4.83%）、沪深300(3.67%)、中小板指（5.78%）和创业板指（6.74%）。 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅排行 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 1.2本周传媒行业子版块表现 本周申万传媒子版块全部上涨，涨幅前三的分别为：其他互联网服务（8.89%）、互联网信息服务（7.81%）、移动互联网服务（7.71%）。 图表 2：传媒行业子版块涨跌幅排行 指数代码 版块名称 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 市盈率PE(TTM) （11月2日） 852223.SI 其他互联网服务(申万) 8.89% -36.35% 24.15 852221.SI 互联网信息服务(申万) 7.81% -26.60% 48.88 852222.SI 移动互联网服务(申万) 7.71% -39.75% 18.81 852244.SI 其他文化传媒(申万) 4.89% -37.00% 75.97 852242.SI 影视动漫(申万) 4.85% -35.20% 25.25 852241.SI 平面媒体(申万) 4.39% -38.11% 17.78 852224.SI 有线电视网络(申万) 4.24% -36.04% 17.63 852243.SI 营销服务(申万) 1.97% -41.58% 17.89 数据来源:WIND、中航证券金融研究所 3 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.3本周传媒行业个股表现 本周传媒行业涨幅前五的公司分别为紫光学大 (36.17%)、三七互娱(22.77%)、吉比特(22.75%)、新华网(19.21%)、完美世界(17.85%)；跌幅前五的分别为ST中南（-13.03%)、读者传媒(-7.05%)、万润科技(-3.41%)、新经典(-2.80%)和分众传媒(-1.60%)。 图表 3：本周传媒版块涨幅排名居前个股 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 收盘价（元） （11月2日） 市盈率PE（TTM） （11月2日） 000526.SZ 紫光学大 36.17% 25.75 85.31 002555.SZ 三七互娱 22.77% 12.78 16.68 603444.SH 吉比特 22.75% 126.15 13.47 603888.SH 新华网 19.21% 15.08 27.22 002624.SZ 完美世界 17.85% 27.40 20.66 300052.SZ 中青宝 16.13% 9.65 39.60 300612.SZ 宣亚国际 15.09% 16.47 56.65 300061.SZ 康旗股份 14.85% 6.96 14.16 000892.SZ 欢瑞世纪 14.56% 4.25 6.78 002425.SZ 凯撒文化 13.77% 5.37 15.13 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 4：本周传媒版块跌幅排名居前个股 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 收盘价（元） （11月2日） 市盈率PE（TTM） （11月2日） 002445.SZ ST中南 -13.03% 2.27 33.53 603999.SH 读者传媒 -7.05% 4.88 53.01 002654.SZ 万润科技 -3.41% 4.25 26.46 603096.SH 新经典 -2.80% 54.89 30.69 002027.SZ 分众传媒 -1.60% 6.77 14.41 600892.SH 大晟文化 -0.83% 9.52 24.87 000038.SZ 深大通 -0.41% 12.14 20.37 002247.SZ 聚力文化 -0.21% 4.85 7.36 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 二、本周行业观点 本周，传媒版块受大盘的影响整体上涨，三季报密集披露，整体变现平平，但细分行业具备高增长的龙头公司业绩表现亮眼，验证了之前关注细分领域龙头的观点。其中，受《人民日报》刊文对游戏行业积极表态的事件驱动，游戏版块领涨，而IG在《英雄联盟》全球总决赛S8中夺冠更是吸引了全民对电竞及游戏的关注，行业伴随着游戏版号发放预期的释放，提前有反弹趋势，密切关注后续具体发放时间点。目前，行业整体估值已经下降到历史地位，可以结合政策变化择机选择有业绩支撑的细分龙头。 4 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2.1 电影及院线版块 本周电影无爆款出现，整体观影情绪不高，建议关注后续11月定档的电影，中长期还是建议关注享受行业增长红利的受益渠道方【金逸影视】【横店影视】和具备政策垄断优势的【中国电影】。 2.2 电视剧和视频版块 去年以来，内容监管日益趋严，电视剧制片方、播放平台都受到不同程度的影响，内容产业分化将更加凸显，关注优质内容龙头标的，建议重点关注影视剧精品公司【华策影视】【慈文传媒】。内容的多元化带动视频网站盈利能力稳步提升，重点关注互联网视频付费生态龙头【芒果超媒】。 2.3 营销版块 营销公司受制于数字化媒体的大环境，基于以媒体返点为主的中介业务，毛利率持续承压，建议关注营销优质标的【分众传媒】【蓝色光标】，业绩明显改善，积极布局电梯电视、电梯海报等快速增长的细分领域，渠道继续下沉为增长新动能，城市生活圈持续扩张，价值提升显著。 2.4 阅读版块 根据开卷信息公布数据显示，2018上半年，中国图书零售市场增速放缓，2017年图书零售市场同比增长14.55%，码洋达到803.2亿元。2018年上半年增速有所回落，但仍在10%以上。网上书店渠道增速略有回落，从2017年的同增25.82%，回落至2018年上半年的20%，实体书店渠道2018年上半年录得负增长。建议关注【平治信息】助攻微信流量生态圈，多点布局自媒体数字阅读生态，【中文在线】IP储备丰富。 2.5 游戏版块 受制于监管层面对备案和版号审批的冻结，游戏上线进度明显放缓，版块投资情绪受到了较大程度的压制。伴随着相关行业政策的落地，中小游戏公司的审批将更加严格，而规范运营的游戏大厂将更加受益，建议拥有庞大用户基数的游戏精品龙头和平台型公司，如【完美世界】【昆仑万维】【三七互娱】【世纪华通】。 三、本周行业动态 【行业相关】 2018年前三季度全国规模以上文化及相关产业企业营业收入增长9.3% 据对全国规模以上文化及相关产业6.0万家企业调查，2018年前三季度，上述企业实现营业收入63591亿元，比上年同期增长9.3%，继续保持较快增长。文化及相关产业9个行业中，7个行业的营业收入实现增长。其中，实现两位数增长的行业有2个，分别是：新闻信息服务营业收入5927亿元，增长26.7%；创意设计服务7565亿元，增长18.7%。分区域看，东部地区规模以上文化及相关产业企业实现营业收入49325亿元，占全国77.6%；中部、西部和东北地区分别为8305亿元、5274亿元和686亿元，占全国比重分别为13.1%、8.3%和1.1%。 http://finance.ifeng.com/a/20181031/16550915_0.shtml 5 [文化传媒行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【中概股】 阿里巴巴发布最新财年二季报 11月2日晚，阿里巴巴集团发布2019财年第二季度（2018.7.1-2018.9.30）财报。阿里巴巴总营收85