食品饮料行业：九月金股，贵州茅台

报告正文主要关注了食品饮料行业的九月金股——贵州茅台。报告认为，当前茅台对应2021年利润的市盈率大概35-40倍之间，而茅台回落到30-35倍对应2018年市场对白酒恐慌时的估值，进一步回落的空间有限，但公司提价潜力所对应的股价涨幅远超回落空间。报告建议战略性推荐贵州茅台。从茅台长期超高端定位的属性来看，同其持续成长性相比的企业寥寥无几，此为价值判断的核心要义。市场担心舆论压力比较大会压制酒厂未来提价预期，但报告认为这还是在思考明年的利润还是后年的利润问题，并不是价值（估值）问题。相反，茅台批价的回落事实上有助于清理渠道乱象，同时并不伤害茅台的提价潜力。报告认为即使茅台批价回落，也不会出现类似2012年的状态，只要这点假设成立，茅台就始终有提价的潜在能力，而这种潜在能力是要放到估值里的。从估值的角度考虑，批价的回落对于茅台价值影响很有限。报告还对休闲食品、调味品和速冻食品等细分行业进行了分析，并推荐了相关公司的投资策略。