丸美股份(603983.SH)2021年半年报点评:
- 收入增长、利润下滑主要系公司对于新媒体渠道探索尝试的阶段性影响所致。
- 线上直营高增,产品推新加速。21H1公司共推出超过80个SKU,新品收入占比高达23%,分品类来看,眼部类产品实现营收2.54亿元,同比-1.75%,护肤类产品实现营收5.29亿元,同比+21.32%。分渠道来看,线上渠道实现营收5.16亿元,同比+21.11%,公司发力快手、抖音等直播平台,其中线上直营大幅增长90%;线下渠道实现营收3.56亿元,同比-3.14%,主要系日化专营店渠道恢复未达预期所致,但百货专柜渠道恢复向好,美容院渠道增长13%,高端渠道丝芙兰已顺利启动。
- 费用投放增加,净利略低于预期。21H1公司毛利率64.06%,同比-3.49pcts,毛利率略有下降主要系运费调入成本所致。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为36.09%/4.83%/2.82%,同比+5.75pcts/+1.04pcts/-0.18pcts,费用投放增加导致净利略低于预期,净利率21.25%,同比-12.53pcts。
- 拥抱渠道进阶,沉淀中积蓄力量。公司坚持以高端国货品牌为核心的运营逻辑,不断加速品牌推新,积极探索渠道进阶,线上抖音红利已有表现,同时发掘潜在流量平台,线下积极拓展新渠道新网点,不断提升品牌形象,公司不断推进数字化转型以提升供应链效率,坚持“科技+品牌+数智”运营,中长期发展有望更上新台阶。
- 投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为1.21/1.41/1.66元,对应最新PE分别为28/24/21倍,维持“买入”评级。
- 风险提示:行业竞争加剧;经销模式存潜在风险;新冠疫情不确定性。