内生外延并举，营收增长良性

本报告是关于巴比食品的。该公司在2021年上半年实现了收入和净利润的显著增长，分别达到了5.95亿元和2.11亿元。营收增长主要得益于食品类产品的销售增长和区域扩展的加速。成本上涨和费用投放导致盈利短期承压，但长期看2C业务有望有所作为。公司通过内生外延并举，BC双轮驱动，营收有望向上突破。预计2021-2023年收入分别为13.0/15.6/18.2亿元，净利润分别为3.4/2.5/3.0亿元。风险提示包括区域扩张不及预期、行业竞争加剧和食品安全问题。