产品量价齐升提振收入，业绩增长超预期

长城汽车发布2021年中报，实现营业收入619.28亿元，同比增长72.36%；实现归母净利润35.29亿元，同比增长207.87%。公司产品量价齐升，推动收入显著增长；产品结构优化带动毛利率提升，剔除去年同期低基数的影响后，业绩表现依然超预期。公司Q2毛利率显著提升，主要受益于产品结构优化带来的规模效应和费用管控能力优秀。下半年公司将发布多款新产品，新平台、新产品有望进一步提振销量。预计2021-2023年公司归母净利润为93.60/123.59/160.70亿元，同比增长74.54%/32.05%/30.02%，维持“推荐”评级。