2021年中报点评：国内煤炭需求快速增长，公司盈利重回增长轨道

大秦铁路2021年上半年实现营业收入约386亿元，同比增长14.9%（调整后）；实现归母净利润约74.6亿元，同比增长35.9%（调整后）。公司2021年半年度不分红派息。由于国内煤炭消费快速增长，煤炭市场供需两旺，公司执行“以货补客”的经营策略，通过增加集装箱、敞顶箱运量，试点推行入厂焦炭、煤炭、矿石、出厂钢铁一体化打包服务等方式开发新增量。客运需求恢复落后于货运需求恢复，公司2021年上半年共实现客运收入约31亿，较20年同期增长71.0%，较19年同期下降16.8%。固定资产折旧年限延长，铁路运输业务毛利率快速恢复。公司2021年上半年铁路运输业务营业成本同比上涨8.4%，其中折旧成本同比减少23亿（同比下降33.7%），主要原因是公司从2021年1月1日起延长部分固定资产折旧年限。我们维持公司21-23年净利润预测分别为134亿元、139亿元、143亿元；维持公司“增持”评级。