餐饮渠道加速开拓，高端化升级稳步推进

珠江啤酒发布2021年半年报，实现营业总收入22.18亿元，同比增长10.51%；归母净利润3.11亿元，同比增长26.30%。其中，2021Q2公司实现营业收入14.45亿元，同比降低0.62%；归母净利润2.41亿元，同比增长6.67%。公司持续发力高端，21H1高端啤酒销量同比增长23.01%，作为主推高端产品成为公司利润引擎。分渠道来看，普通渠道仍为公司销售收入的主要渠道，占比达96.11%；商超、夜场及电商占比分别为2.06%/1.45%/0.38%。公司着重加大餐饮渠道开拓力度，开展“陪你过牛年”“小龙虾节”等主题推广活动，餐饮销量及占比不断提升。公司整体费用率保持稳定，展望下半年在行业普遍提价预期下，我们认为公司或将通过产品提价平滑成本压力影响，并通过产品结构升级释放利润弹性，盈利能力有望不断提升。