溢多利中报点评：替抗和酶制剂较快增长，原料药平稳发展

溢多利中报点评：替抗和酶制剂较快增长，原料药平稳发展 溢多利发布2021年中报，上半年实现营收8.71亿元，同比减5.06%；归母净利润6044.12万元，同比减13.05%；扣非后归母净利润5419.84万元，同比增6.55%。替抗业务快速增长，酶制剂业务平稳发展，原料药业务回归正常。预计十四五期间，国内饲料禁抗监管趋严，替抗产品市场需求预计还有较大的增长空间。公司替抗主打产品博落回提取物（兽药原料药）和博落回散（兽药制剂）均取得国家新兽药证书，且具有优秀的替代抗生素效果，大单品优势比较明显。考虑到猪周期因素，下游对替抗产品的需求或受到一定影响，我们略下调替抗业务增长速度。预计2021/2022/2023年归母净利润2.05/2.46/3.34亿元，给予公司22年30倍PE，目标市值73.8亿元，距离现价有50%+的空间，维持“买入”评级。