【晨会聚焦】新能源车爆发，机床迎来新机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 电话： Email： [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： [T bl _Su y 今日预览 今日重点>>  【机械】冯胜：新能源车爆发，机床迎来新机遇——机床行业深度报告二  【军工&新材料-光威复材(300699)】孙颖：碳纤维行业领军企业，民品业务放量 研究分享>>  【银行-张家港行(002839)】戴志锋：详解张家港行21年中报：净利润同比增21%，零售战略稳步推进  【电新汽车-当升科技(300073)】苏晨：业绩符合预期，SKI正极材料核心供应商  【电新汽车-天赐材料(002709)】苏晨：业绩超预期，溶质低成本优势龙头地位强化  【电新汽车-天顺风能(002531)】苏晨：叶片业务放量，业绩符合预期  【电新汽车-汇川技术(300124)】苏晨：业绩超预期，智能制造龙头加速远航  【机械-科瑞技术(002957)】冯胜：3+N战略稳定推进，新能源业务表现亮眼  【机械-浙矿股份(300837)】冯胜：上半年业绩保持快速增长，产能扩张打开未来成长空间  【医药-复星医药(600196)】祝嘉琦：2021H1点评：创新产品加速放量，业绩重回高增长  【医药-海吉亚医疗(6078.HK)】祝嘉琦：业绩符合预期，医院业务引领高增长  【医药-康方生物-B(9926.HK)】祝嘉琦：重磅双抗AK104报产获优先审批，有望成为首款上市PD-1双抗  【医药-药明生物(2269.HK)】祝嘉琦：业绩超预期，CMO加速放量，期待新技术平台逐步贡献新增量  【食品饮料-晨光生物(300138)】范劲松：高基数下表现稳健，21H2高增可期  【化妆品-爱美客(300896)】邓欣：嗨体高增，业绩超预期  【家电-北鼎股份(300824)】邓欣：海外自主靓丽，短期盈利承压  【计算机-广联达(002410)】闻学臣：施工业务新签合同高增，设计业务加速突破  【通信-上海瀚讯(300762)】陈宁玉：业绩符合预期，入选 “专精特新”小巨人企业名 【晨会聚焦】新能源车爆发，机床迎来新机遇 证券研究报告 2021年8月24日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 单  【化工-扬农化工(600486)】谢楠：原料上涨业绩承压，新增项目保障成长  【煤炭-兰花科创(600123)】陈晨：煤炭量价齐升，化肥化工大幅改善，上半年业绩同比增长374%  【煤炭-昊华能源(601101)】陈晨：弹性标的充分享受煤价大涨，三季度业绩预计会更佳 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 今日重点 ►【机械】冯胜：新能源车爆发，机床迎来新机遇——机床行业深度报告二 新能源车：结构变化催生机床新需求。新能源车较传统燃油车在结构上发生重大变化，以动力总成（电机、电控、电池）为代表的零部件均需定制化开发机床进行加工，进而催生机床新需求。根据我们测算，2021-2025年新能源车领域新增机床需求为265亿元，年均53亿元。 一体压铸工艺：配套机床有望迎来爆发。一体化压铸是对传统汽车制造工艺（冲压+焊接）的颠覆，其在成本、效率、加工质量等方面拥有巨大优势，未来在新能源车领域有望快速渗透。一体化压铸成型后，需要配套相应机床进行压铸件的毛刺与毛边等的切削，若考虑该工艺用于整车加工，根据我们测算，中国年产 800万辆新能源车对应机床（以龙门为主）总需求在440亿元左右，年均为88亿元。预计从2022年开始，随着其他新能源车厂商逐步跟进推动一体压铸工艺，相关机床需求将迎来爆发。 海天精工：将迎第二增长曲线。公司已针对新能源车领域提前储备专机，具备先发优势。同时，公司在龙门机床领域竞争力突出，并可配套海天金属一体化压铸领域设备，未来有望在新能源车领域占据较高份额。公司当前收入结构中新能源车领域占比较低，因此该板块未来5年具备较高弹性，助力公司迎来第二增长曲线。 维持机床行业增持评级。新能源车迎来爆发增长期，以动力总成为代表的核心零部件加工催生机床新需求；同时一体化压铸成型工艺的快速应用需要大量机床做配套加工。据测算，这两个领域未来5年对机床的新增需求超过700亿元，市场空间广阔。重点看好海天精工、国盛智科；建议关注科德数控、浙海德曼、创世纪、秦川机床等。 风险提示：新能源车渗透不及预期、一体化压铸工艺在新能源领域的应用不及预期、市场空间测算基于一定前提条件，存在不及预期风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《新能源车爆发，机床迎来新机遇——机床行业深度报告二》 发布时间：2021年8月24日 报告作者：冯胜 中泰机械首席S0740520110002 谢校辉 中泰机械研究助理 ►【军工&新材料-光威复材(300699)】孙颖：碳纤维行业领军企业，民品业务放量 光威复材是碳纤维全产业链布局的行业领军企业。公司是专业从事碳纤维及其复合材料的研产销企业，拥有从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局。 全球碳纤维市场加速发展，2025年全球需求有望突破20万吨。碳纤维是一种含碳量在95%以上的高强度、高模量纤维的新型纤维材料。根据赛奥碳纤维的研究数据，2020年全球需求量为10.7万吨，对应金额为26.2亿 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 美元，其中用于航空航天、风电叶片领域的金额占比分别为37.7%和16.4%，且预计到2025年全球需求量有望突破20万吨，需求吨量的年化增速为13.3%。 国内碳纤维市场增速强劲，国产品牌份额不断扩大。2008-2020年国内碳纤维需求量从8200吨增长到48851吨，CAGR为16.03%，其中同期国产碳纤维销量CAGR为45.8%。2020年国产碳纤维销量占需求量的38%，较2019年的32%增长6个百分点，预计到2023年有望超过50%。 公司业务持续高质量增长，注重长期研发投入。公司收入和利润长期高质量增长，2015- 2020年，收入CAGR达到31.3%，归母净利润CAGR为29.5%；且公司ROE水平逐年提高，2020年ROE(摊薄)达到17.65%，体现了良好的综合管理能力。同时，公司注重长期研发投入，2020年研发投入占比为12.96%。持续高水平的研发投入和稳定的技术团队是公司的核心竞争优势之一。 产能释放迎接行业景气：行业景气，市场需求旺盛，2016-2020年公司碳纤维、碳梁、预浸料3大产品产销率逐年提高，2020年相应产销率分别为97.55%、98.85%、92.74%。公司原有碳纤维、碳梁、预浸料产能分别为1855吨、8500km、1375万平米；随着募投和内蒙古项目逐渐释放产能，其中碳纤维在建产能6000吨，二期产能6000吨；碳梁在建产能1700km，预浸料在建产能85万平方米，迎接行业高景气，公司将充分受益。 盈利预测：我们预测公司2021-2023年营业收入分别为25.38/32.26/39.14亿元，归母净利润分别为7.75/9.83/12.48亿元，2020-2023年归母净利润CAGR为24.82%。 风险提示： 1、业绩波动的风险：公司军品业务收入占比较大，未来仍将在公司业务中占有重要地位，而军品采购订单的不稳定性、不可预见性强，可能导致业绩在不同区间内波动。2、新产品开发的风险：新产品开发进度如果低于预期，可能影响业绩释放。3、产能释放进度低于预期的风险：目前行业需求旺盛，公司产能逐步释放，如果进度低于预期，可能影响业绩释放节奏。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《光威复材(300699)：碳纤维行业领军企业，民品业务放量》 发布时间：2021年8月24日 报告作者：孙 颖 中泰建材首席S0740519070002 研究分享 ►【银行-张家港行(002839)】戴志锋：详解张家港行21年中报：净利润同比增21%，零售战略稳步推进 中报亮点：1、净利润高增，营收和PPOP同比增速保持平稳。1H21规模支撑净利息收入同比增速转正，但非息收入同比增速有一定放缓，营收和PPOP同比增速保持平稳微降。资产质量保持优异的背景下，拨备计提力度边际有小幅放缓，带动净利润实现同比20.9%的高增速。2、零售贷款持续发力，带动贷款占比持续提升。贷款在Q1开门红下Q2继续环比高增6.4%，零售贷款环比增8.3%。经营贷是重点投放领域，上半年消费经营贷占比新增高达43.6%，带动贷款占比提升至60%以上。3、不良双降，抵补能力进一步夯实。Q2不良率0.98%，环比1季度下行14bp，不良资产持续出清，单季年化不良在核销转出增多下仍维持低位；拨备覆盖率417.3%，环比提升69.1个百分点，风险抵补能力进一步夯实。 中报不足：1、Q2单季息差环比下行7个bp，但生息资产规模环比增5.2%，以量补价支撑净利息收入环比正增。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 晨会聚焦 息差下行负债端是主要拖累，预计主要是结构因素影响，存款占比环比有下降，同时预计存款内部活期化程度小幅下行也推升了存款综合付息成本。 投资建议：公司积极转型小微业务，零售业务板块存贷和营收贡献度持续提升，资产质量大幅优化夯实，基本面总体稳健，建议关注。 风险提示： 宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《张家港行(002839)：详解张家港行21年中报：净利润同比增21%，零售战略稳步推进》 发布时间：2021年8月24日 报告作者：戴志锋 中泰银行业首席S0740517030004 邓美君 中泰银行分析师S0740519050002 ►【电新汽车-当升科技(300073)】苏晨：业绩符合预期，SKI正极材料核心供应商 事件：公司发布21年半年报，21H1营收30亿，YOY+174%；归母净利润4.5亿，YOY+206%；扣非归母净利润3亿元，YOY+157%。 业绩处指引上限，营收+利润高增长。正极产品量利齐升，积极扩产迎接海外市场放量。与力勤签订战略协议，深化资源端供应链管理。 投资建议：公司是SKI正极材料核心供应商。我们预测，2021-2023年公司营收分别为65亿、101亿、133亿，YOY+104%、+55%、+32%，归母净利润分别为8.5亿、9.8亿、12.8亿，YOY+121%、+15%、+30%。作为三元正极龙头，公司受益于高镍化加速+客户扩产，先进技术布局增强产品盈利能力。 风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，行业扩产加速导致价格低于预期的风险，行业测算偏差风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《当升科技(300073)：业绩符合预期，SKI正极材料核心供应商》 发布时间：2021年8月24日 报告作者：苏 晨 中泰电新汽车首席S0740519050003 陈传红 中泰电新汽车分析师S0740519120001 ►【电新汽车-天赐材料(002709)】苏晨：业绩超预期，溶质低成本优势龙头地位强化 业绩超预期，受益6F等锂电材料量价齐升。工艺&自供领先，六氟成本优势有望延续。一体化布局大步迈进，规模&成本优势进一步拉大。 投资建议：公司是电解液龙头，具备核心原材料6F自供&六氟工艺优势，深度受益由6F上涨推动电解液的涨价。公司产能扩张迅速&一体化布局成本优势，我们上调盈利预测，预计2021-2023年公司营收90.2、13