【中泰研究丨晨会聚焦】医疗科技：十四五全民健康信息化划规划发布，医疗IT领域迎来新机遇

【中泰研究丨晨会聚焦】医疗科技：十四五全民健康信息化划规划发布，医疗IT 领域迎来新机遇 证券研究报告2022年11月10日 今日预览 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 今日重点>> 【金融工程】李倩云：融通健康产业「万民远」：甄选个股的医药行业逆行者 【建材&新材料】孙颖：新材料景气，传统建材磨底分化—非金属建材&新材料行业2022年三季报总结 研究分享>> 【计算机】何柄谕：医疗科技：十四五全民健康信息化划规划发布，医疗IT领域迎来新机遇 【计算机-航天宏图(688066)】闻学臣：业绩持续高增长，产品线不断丰富 【有色-金力永磁(300748)】谢鸿鹤：加速市场拓展，产品结构持续优化 【化工】谢楠：民爆行业点评：坚定看好民爆行业，10月数据最新解读 今日重点 ►【金融工程】李倩云：融通健康产业「万民远」：甄选个股的医药行业逆行者李倩云｜中泰金融工程分析师 S0740520050001 医药板块投资价值凸显 医药行业近期政策暖风频吹，前期利空情绪得到修复。高估值风险释放后，医药股市盈率已达到近十年底部区域。科研创新和人口老龄化的长期利好之下，行业配置价值凸显。医药板块内产业属性广泛，公司间差异和分化较大，对个股挖掘和专业投资能力有较高要求。从历史业绩来看，主动型医药基金相比于被动行业指数更容易获取超额收益。因此在医药主题中甄选优秀的主动型基金就显得较为重要。 代表基金——融通健康产业（A/C类：000727.OF/009274.OF） 短中长期业绩与风险控制优异，规模逆市增长：基金经理任职以来，融通健康产业短中长期的业绩表现均居同类前列，而波动率与最大回撤则大幅低于同类基金。尤其自2021年5月医药板块整体大幅调整以来，融通健康产业与行业指数相比超额收益持续扩大，规模逆市大幅提升。 投资风格：守正出奇，逆向投资 淡化择时和仓位选择，在细分赛道中寻找产业趋势：融通健康产业持续高仓位运作，但会在医药细分行业中进行轮动进行结构的调整，在细分赛道配置上体现出阶段性、轮动性的特点。从历史持仓来看，基金经理在细分行业长期超配了医药流通和化学原料药，而低配了医药主题基金普遍超配的医疗器械和医疗服务。 细分赛道分散、个股集中：从基金经理细分行业配置以及前三大细分行业占比来看，基金经理很少会单押某个或几个细分赛道，对细分赛道的配置较为均衡，而对看好的个股则是重仓持有。 逆向投资，偏好中小成长股，重仓股抱团参与度低：基金经理重仓股市值低于同类平均。个股的选择上，基金经理基本不参与或低参与抱团；偏好在冷门领域寻找价值被低估的黑马，但进入持仓后长期持有。 估值容忍度低，通过高性价比的公司获取α：持仓虽然集中在中小盘，但注重估值与盈利、成长性的匹配，没有一味选择高成长的个股。重仓股估值低于同类平均，前期重仓股估值大幅上升后通过一定的止盈操作避免估值泡沫。 以绝对收益思路做相对收益：持仓组合结构较为均衡。投资能力：调仓换股以及风险控制能力突出 融通产业健康实际净值大幅跑赢半年度模拟持仓，但季度十大重仓股的变动并不频繁，说明一方面基金经理对看好的股票给予了足够的信心，另一方面在报告期间存在胜率较高的止盈策略。从业绩表现来看，基金经理的回撤与波动控制能力较强。进一步对其持仓进行分析，重仓股的估值和成长性的匹配度显著高于同类平均，放弃估值泡沫收益可能是回撤控制的来源。 风险提示：结论基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《融通健康产业「万民远」：甄选个股的医药行业逆行者》发布时间：2022年11月10日 ►【建材&新材料】孙颖：新材料景气，传统建材磨底分化—非金属建材&新材料行业2022年三季报总结 孙颖｜中泰建材&新材料首席 S0740519070002 三季报总结：从行业景气度来看，石英材料、碳纤维业绩持续高增，安全建材订单扩容逆势发力，碳/碳复材、玻纤、品牌建材、水泥、玻璃板块行业加速见底。从细分板块来看，石英材料供需紧 平衡，价格处上升通道；碳纤维量增价稳成本下行，单位盈利超预期。玻纤行业供需快速走弱，粗纱价格进入筑底阶段，电子纱价格提前见底；碳/碳复材价格进入底部区间。地产疲弱叠加疫情反复下，品牌建材中赛道优、C端优势足的龙头企业率先起底修复。水泥收入业绩双承压，旺季价格开启恢复上调。玻璃旺季遇冷，冷修加速望促产能出清。 新材料：高纯石英砂盈利高增持续兑现；碳纤维价格分化；碳碳复材已步入底部区间；安全建材订单扩容逆势发力。22Q3石英材料行业收入、利润延续高增。石英砂行业新增产能有限，预计22-23年行业供需有望持续紧张，价格仍有较大弹性。22Q3碳纤维价格出现分化，中小丝束高性能纤维价格仍保持较好水平，大丝束价格已出现回落，以价换量或已开始。我们判断目前碳碳复材行业价格已步入底部区间，价格有望企稳，龙头企业新业务拓展亦有望加快。安全建材青鸟消防、震安科技订单持续扩容，收入逆势稳增，市占率望持续提升。 玻纤：粗纱价格快速下降，有望逐步筑底；电子纱/布望企稳回升；产品中高端化之下，头部企业盈利呈现较高韧性。22Q3玻纤行业上市公司收入/扣非归母净利润YoY-13%/-44%，QoQ-23%/-43%。受海外需求走弱以及Q2新增41万吨产能影响，行业景气度快速回落，库存持续攀升，Q3粗纱价格快速走低，部分产品已达到上一轮周期低点，我们判断粗纱价格有望逐步筑底。电子纱/布短期供给端压力有所缓解，在成本支撑及需求边际转好下，有望持续企稳回升。行业呈现分化，一是龙头企业中高端产品占比更高，更具盈利韧性；二是制品环节价格体系更为稳定，制品占比更高的公司，盈利稳定性表现更强。 品牌建材：复苏分化，黑暗隧道中见微光。22Q3品牌建材板块收入和利润整体底部承压。但细分来看，不同赛道和企业呈现一定程度分化，积极因素开始显现。体现在，竞争格局较好和龙头阿尔法强的防水行业，收入下滑幅度较窄。C端优势明显的伟星新材及三棵树发力建材消费升级，单季收入和利润实现正增。同时，龙头企业在底部依然维持收入和利润端韧性，收入下滑幅度小于行业整体，毛利率受益于原料降价环比明显修复。 水泥需求疲软成本高位，企业收入业绩双承压；减水剂龙头盈利领跑行业。22Q3水泥企业收入/业绩呈双位数下滑，需求疲软下竞争加剧致量价齐降，同时煤价高位拖累业绩。9月价格已开始恢复性上调，Q4盈利压力环比或有缓解。Q3减水剂需求整体承压，但价格环比略升，成本端环氧乙烷均价下滑明显。行业仍呈现分化，龙头企业盈利能力继续领跑。 玻璃：光伏玻璃价格低位具向上弹性；浮法玻璃静待供给端收缩。光伏玻璃行业大幅投产下，价格低位运行叠加成本压力，22Q3企业增收不增利；需求高增+成本支撑下，价格具向上弹性。三季度浮法玻璃行业盈利重度承压，龙头企业旗滨集团22Q3单箱盈利约6.4元/重箱，季环比降幅约70%；企业加速产线冷修有望令后续供给端得到优化，当前行业正加速见底。 投资建议：我们持续关注景气度高的石英材料、碳纤维、安全建材；碳碳复材龙头看主业企稳+新业务拓张。玻纤行业进入底部战略布局区间，龙头阿尔法凸显。品牌建材至暗时刻已过，已进入布局时点，优选细分龙头企业。水泥板块估值性价比高，优选有量增逻辑的龙头。玻璃板块重点关注浮法冷修技改进度，关注光伏、电子、药玻等新品类拓展。 风险提示：需求不及预期；现金流恶化；资产、信用减值风险；原材料价格大幅上涨；数据与实际情况偏差；行业规模测算偏差；使用信息滞后或更新不及时风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《新材料景气，传统建材磨底分化—非金属建材&新材料行业 2022年三季报总结》发布时间：2022年11月10日研究分享 ►【计算机】何柄谕：医疗科技：十四五全民健康信息化划规划发布，医疗IT领域迎来新机遇投资事件：2022年11月19日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《“十四五”全民健康信息化规划》，旨在推动“十四五”期间全民健康信息化发展。 多部门联合发布十四五全民健康信息规划，推动健康信息化领域发展。国家卫健委、中医药局、疾控局三部门联合发布《“十四五”全民健康信息化规划》。《规划》提出“到2025年，初步建设形成统一权威、互联互通的全民健康信息平台支撑保障体系，基本实现公立医疗卫生机构与全民健 康信息平台联通全覆盖”，并指出未来三年主要任务，比如集约建设信息化基础设施支撑体系、健全全民健康信息化标准体系等八大主要任务。《规划》旨在推动“十四五”期间全民健康信息化领域发展，是全民健康信息建设的构建纲领性文件。 二级医院信息互联互通建设有望加速，刺激IT建设需求加速释放。《规划》的“发展目标”中提出“二级以上医院基本实现院内医疗服务信息互通共享”。根据卫健委数据，2020年底二级医院平均电子病历评级仅为2.59级，未达到3级的基本要求，而院内数据互联互通是电子病历4级的基本要求。若要实现二级医院的院内医疗数据互通共享，二级医院整体信息化成熟度有望进一步提升，大量原有系统面临升级换代以及新建医院信息集成平台，医院IT建设需求有望加速释放。目前全国二级医院约1万家，若按二级医院投入400-500万元计算，新政有望刺激400-500亿元市场需求。 政策加大区域互联互通建设，区域卫生平台有望迎来高速建设期。《规划》要求加强“构建省统筹区域全民健康信息平台，支撑省、市、县三级应用”，“因地制宜以实体或虚拟方式建立市级、县级全民健康信息平台”。区域卫生平台是区域内不同医疗机构数据汇集和数据交互的平台。新政有望完善全国各级平台建设，并且要求提升平台数据交互性能。区域卫生平台的完备性和功能性提升，有望给公卫IT领域带来可观的新增量。 重点关注细分板块及个股 医疗IT：创业慧康（行业领军企业，公卫IT龙头）、卫宁健康（行业领军企业，医院IT龙头）、嘉和美康（CIS领域领军企业）、久远银海（医保IT龙头企业） 互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业） 阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）、京东健康（互联网医疗龙头企业，京东集团健康领域旗舰平台）、鹰瞳科技（医疗AI领军企业）、叮当健康（智慧药店行业领军企业）、艾隆科技（智慧药房领军企业）、健麾信息（智慧药房领军企业）、思创医惠（优质医疗IT企业）、东华软件（具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业）、医渡科技（医疗大数据龙头企业）、万达信息（国内优质医疗IT及智慧城市厂商）、1药网（国内优质医药电商）、麦迪科技 （CIS领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗IT企业）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。 风险提示：行业发展不及预期，宏观经济下行带来下游客户IT开支减少，政策落地缓慢 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《医疗科技：十四五全民健康信息化划规划发布，医疗IT领域迎来新机遇》 发布时间：2022年11月10日 报告作者：闻学臣中泰计算机首席S0740519090007 何柄谕中泰计算机分析师S0740519090003 ►【计算机-航天宏图(688066)】闻学臣：业绩持续高增长，产品线不断丰富 投资事件：公司发布2022年三季报：（1）前三季度营业收入13.92亿元，同比增长71.61%，归母净利润0.83亿元，同比增长47.76%，扣非归母净利润0.80亿元，同比增长52.99%；（2）第三季度营业收入6.11亿元，同比增长63.02%，归母净利润0.75亿元，同比增长47.26%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长36.42%。 下游行业需求旺盛，业绩持续维持高增