Bilibili近期公布二季报,收入达45亿元,毛利率为22%。2Q回顾:用户、收入增长超预期,运营亏损扩大,广告收入成亮点。非游戏业务保持高速增长,广告占比进一步提高。3Q及全年展望:用户增长压力不大,非游戏业务带动商业化持续增长。游戏业务全年或存在一定压力,短期关注独代上线及游戏出海进展,长期关注自研进度。建议关注Bilibili。