非银金融行业研究周报：财管四环节受关注，参股基金概念崛起

上周日均股基成交额为12460.24亿元，环比减少3.82%；北上资金净流出104.91亿元，结束了8月初以来的净流入。截至2021年8月20日，两市两融余额18411.40亿元，环比减少0.70%，较2020年日均水平（12956.03亿元）增加42.11%。上周证券板块上涨6.36%，保险板块下跌1.83%，参股基金公司的个股引领券商板块行情。财富管理，尤其是公募基金产品，因为起投门槛较低（10元）、操作便利、费率较低（公募产品无超额收益分成），已然成为资本市场普惠性质的金融服务之一。因此，在政策倡导第三次分配背景下，财富管理有望成为引导共同富裕、让更大群体享受我国经济发展成果的方式之一。目前财富管理四环节的受益先后是产品、销售渠道、交易、投顾。从目前受益大小而言，销售渠道的商业价值和成长确定性优于产品端、交易和投顾。目前哪些公司“含基量”高？东方证券、西南证券、第一创业、长城证券、兴业证券、广发证券、东北证券均持有较大比例优质基金公司，且前4家的参控股基金公司2020年对券商的净利润贡献超30%。非银金融板块仍在政策红利窗口期，当前板块PB估值1.76倍。尽管一年以来券商板块单日大涨之后的行情持续性不佳，但板块异动的频次呈现密集趋势，长线投资者可左侧布局。