大客化进展超预期，立处于重要投入期

微盟发布2021半年报，收入同比增长44.5%至13.8亿元，其中订阅解决方案收入增长80.3%至1.83亿元，占收比达33.4%。公司加大研发投入，智慧零售保持高速增长，收购海鼎有望拓展客户覆盖范围。预计2021年为重要的投入年，三大战略已卓有成效：大客化、生态化、国际化。维持买入-A评级，基于SOTP的12个月目标价至19.0港币。