消化高基数，产品升级&渠道深耕稳步推进，关注成人失禁市场拐点爆发

可靠股份发布2021半年报，实现营收6.3亿，同减21%；实现归母净利润6736万，同减49%。分产品来看，成人失禁用品实现收入2.2亿，同增9%；实现毛利率28.2%，同减0.7pct。费用端来看，公司加大销售投放力度，实现销售费用率5.9%，同增2.2pct。预计21-23年归母净利润分别为1.76/2.60/2.92亿，对应41/28/25xPE，维持“买入”评级。