上半年利润稳步增长，重组有望加快落地

天山股份（000877）半年报点评：收入增长驱动收入增长，下半年区域水泥需求有望保持高景气。公司21H1实现水泥及熟料收入36.3亿元，同比增长11.6%，主要系销量增长驱动，上半年累计销售水泥和熟料982万吨，同比增长10.5%，其中水泥销售790万吨，同比增加9.3%。价格方面，我们测算21H1水泥熟料吨均价为370元/吨，比上年同期高4元。21H1水泥熟料吨成本/吨毛利分别为236/134元，同比分别+16/-12元，煤炭价格上涨及运输费用计入成本，导致水泥吨成本上涨，水泥产品盈利能力下滑。公司是西北地区最大的水泥生产企业，销售收入中新疆地区收入占比达61%，1-7月新疆地区水泥产量同比增加10.3%，区域需求景气度较高，我们认为西北地区基建潜力仍较大，有望继续提振下半年水泥需求。