消费者服务行业周报：行业三季度增速放缓，京能再次转让古北水镇股权

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 可选消费 消费者服务II 行业三季度增速放缓 京能再次转让古北水镇股权 [Table_Summary] 报告摘要  行业观点及投资建议 本周市场在经历了周一的大跌后，在政策助力下开始大幅反弹，板块大部分股此前估值已经处于低位，行业龙头开始大幅度补涨，免税、有限服务连锁酒店、人工休闲景区仍旧是市场的热点。 本周三季报发布完毕，从整体上看，第三季度板块营收增长20.5%（同比25.2%，环比32.3%），归母净利润增长22.6%（同比30.8%，环比32.8%），归母扣非净利润增长20.0%（同比36.4%，环比38.6%），主要数据增速无论同比还是环比均有所下降，在经济增速下行的大背景下，行业景气度下行，暑期表现旺季不旺，自然景区客流增速承压，出境游受目的地事件扰动。四季度旅游酒店板块进入淡季，自然景区门票降价对部分个股业绩形成一定影响，出境游增长进入平稳期，叠加经济增速下滑的悲观预期，板块业绩继续承压。建议关注景气度高的细分子行业及个股，择优配置。 1、免税行业龙头：本周国旅涨幅9.48%，振幅21.5%%，前期市场对公司业绩存忧，三季报验证公司本身基本面并没有变化，业绩增速依旧强劲，规模扩张，利润提升都在持续。从中长期看，离岛免税政策放宽，市内免税政策出台，渠道整合带来毛利率提升等利好因素还在，公司有望持续受益于政策红利，成长为国际免税业龙头，长期空间值得期待，下跌构成买入时点，继续推荐中国国旅。 2、演艺龙头：公司三季报归母净利润同比增长25%，毛利率提升4.13Pct。核心景区业绩稳步增长，利润贡献能力强，增量项目稳步推进，成为业绩增长的加速器。2018至2020年公司预计有9个项目先后落地，以公司以往开业当年实现盈利的纪录看，未来3-5年业绩增长确定性强，推荐宋城演艺。 3、有限服务连锁酒店业龙头：近期酒店行业经历了较大幅度的调整，目前有限连锁酒店业整体仍处于上行周期，虽然经过前期多个季度的成长，上半年RevPar增速略有下滑，但从中长期看，中端酒店占比的提升，经济型酒店的提质提价二者叠加将继续推动行业利润高增长。经营业绩改善、市场集中度提升及并购后酒店后台的整合是一个中长期的行情，当前的低估值构成买入时点。推荐锦江股份、首旅酒店。  板块行情 本期（10月29日-11月2日），消费者服务行业指数上涨6.83%， 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 酒店、餐馆与休闲III 看好 综合消费者服务III 看好 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 中国国旅(601888) 买入 首旅酒店(600258) 卖出 宋城演艺(300144) 买入 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《首旅酒店三季报点评：主业稳健增长 投资收益放大业绩增速》--2018/10/30 《 太 平 洋 社 会 服 务 行 业 周 报20181028：海免控制权划归旅游集团 云 南 旅 游 重 组 获 批 》--2018/10/28 《整合海免落地 免税版图进一步扩张》--2018/10/23 [Table_Author] 证券分析师：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL：wangzhan@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517100003 (25%)(18%)(11%)(4%)4%11%17/11/318/1/318/3/318/5/318/7/318/9/3消费者服务II 沪深300 [Table_Message] 2018-11-03 行业周报 看好/维持 消费者服务II 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 行业三季度增速放缓 京能再次转让古北水镇股权 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 同期沪深300指数上涨3.67%，上证综指上涨2.99%，消费者服务行业指数在24个WIND 二级行业中排名第6；两个细分子行业均上涨，涨幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+6.79%），综合消费者服务指数（+7.17%）。 本周在政策助力下市场大幅反弹，医药、TMT等板块上涨幅度较大，消费者服务板块权重股经过前期的大幅下挫后实现补涨，整体涨幅略超过大盘，本周涨幅前三的个股分别为首旅酒店（+15.59%）、锦江股份（+12.53%）、新智认知（+9.69%）。有限服务连锁酒店前期业绩增速受到市场质疑，下跌幅度较大，三季报再次验证了行业的成长空间仍在，此次补涨力度最大。新智认知受TMT板块上涨的带动，此次涨幅靠前。此外占板块近半市值的中国国旅涨幅9.48%，是拉动板块指数上涨的最大动力。  风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。 行业周报 P3 行业三季度增速放缓 京能再次转让古北水镇股权 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5 二、 板块行情 ................................................................................................................... 5 三、 行业观点 ................................................................................................................... 7 四、 公司新闻跟踪 ........................................................................................................... 7 五、 行业数据 ................................................................................................................... 8 六、个股信息 ..................................................................................................................... 13 （一）个股涨跌、估值一览 ............................................................................................ 13 （二）大小非解禁、大宗交易一览 ................................................................................ 13 七 风险提示 ....................................................................................................................... 14 行业周报 P4 行业三季度增速放缓 京能再次转让古北水镇股权 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1本周，24个WIND二级子行业涨跌幅 .................................................................................... 6 图表2本月，24个WIND二级子行业涨跌幅 .................................................................................... 6 图表3：出境香港旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 8 图表4：出境澳门旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 8 图表5：出境台湾旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 9 图表6：出境泰国旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 9 图表7：出境韩国旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 9 图表8：出境日本旅游人次及同比增长率 ...................................................................................... 9 图表9：中国赴越南旅游人次及同比增长 ...................................................................................... 9 图表10：中国赴新加坡旅游人次及同比增长 ................................................................................ 9 图表11：中国赴澳大利亚旅游人次及同比增长 ............................................................................ 9 图表12：中国赴奥地利旅游人次及同比增长 ................................................................................ 9 图表13：黄山游客人数及同比增长率 .......................................................................................... 10 图表14：宏村风景区游客人数及增长率 ...................................................................................... 10 图表15：三亚旅游过夜人数月度数据 .......................................................................................... 10 图表16：三亚旅游总收入月度数据 ........................