新益昌是国内固晶机龙头,公司主要产品为LED固晶机、电容器老化测试机、半导体固晶机和锂电池设备。市场地位来看,公司在全球固晶机市场占比6%,仅次于海外龙头ASMPT(31%)和Besi(28%),排名第三。公司在全球LED固晶机市场占比28%,在国内LED固晶机占比约60%,处于国内固晶机龙头位置。 Mini-LED产品放量有望迅速带动公司固晶机需求。目前下游厂商陆续推出Mini-LED电视、显示器等产品,产品放量后固晶机设备需求会迅速增加。同时公司Mini-LED固晶机相较于海外龙头竞品,具有技术优势和价格优势,目前已经得到三星、亿光电子等知名厂商认可,未来公司有望受益于Mini-LED固晶机增量需求。 下游封测厂积极扩产有望带动公司半导体固晶机增量需求。凭借LED固晶机和半导体固晶机在视觉、算法的相通性,公司推出应用在功率半导体上的固晶机,产品已进入扬杰科技等终端封测厂商。未来随着下游封测厂持续扩产以及国产替代需求,公司半导体固晶机业务有望成为新增长点。 超级电容器持续渗透,锂电池领域逐步探索。电容器市场需求主要为设备更换,对公司营收贡献稳定;超级电容器市场CAGR为32%,公司有望受益于超级电容带来的增量设备需求。全球锂电池产量CAGR为27.12%,叠加公司未来扩展锂电池设备产品线,锂电池设备业务有望得到受益。 投资建议:预计公司2021-23年营业收入分别为11.88、15.45、19.77亿元,净利润分别为2.3、3.11、4.02亿元。采用相对估值法,给予2022年72倍PE,对应目标价218元,公司作为国内固晶机龙头,同时叠加Mini-LED和半导体固晶机带来增量,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、设备技术迭代、半导体封测扩产放缓。