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公牛集团2021年中报显示,公司业绩稳步增长,渠道品类拓展,业绩超预期。公司继续巩固传统业务,孵化新兴业务,电连接及电工照明收入分别同比增长32%、61%,受益于渠道优势、产品优化、疫情后家装需求复苏。同时,公司加快B端渠道开拓,与20多家TOP战略房企、100多家全国头部装饰公司达成合作,21H1该渠道收入同比增长346%。公司采取套期保值、售价管理等方式积极应对原材料价格上涨,21H1毛利率为37.48%,同比仅下降0.2pct。公司21H1费用管控较好,且有政府补助等其他收益,净利率同比提升4.9pct至24.42%。预计公司2021-2023年归母净利润为30.12/34.80/40.29亿元,维持“增持”评级。