三环集团(300408)电子公司业绩高速增长,持续加码MLCC业务。2021H1,公司实现营业收入28.8亿元,同比增长74.4%;实现归母净利润10.8亿元,同比增长约94.0%。公司业绩实现高速增长,盈利能力进一步提升。2021H1:1)从营收端来看,公司主营业务增长强劲,营收同比增长74.4%。分业务来看,公司通信部件业务收入8.3亿元,同比增长48.8%,主要受益于5G基站、数据中心、物联网等设施建设加速;电子元件及材料业务实现收入10.2亿元,同比增长84.1%,主要受益于5G商用加速普及和国产化替代趋势进一步推进;半导体部件业务实现收入5.1亿元,同比增长74.9%,主要因为国内半导体产业尤其是封测环节的快速发展、国产化替代趋势加速导致需求提升。2)从利润端来看,公司归母净利润同比增长94.1%;公司毛利率为53.3%,同比增长5.2pp;净利率为37.6%,同比增长3.8pp。3)从费用端来看,公司销售费用率为0.7%,同比下降0.8pp;管理费用率为5.5%,同比下降0.7pp;研发费用率为5.1%,同比下降1.7pp。公司三费率均有所收窄,期间费用控制效果显露。公司募投项目聚焦MLCC业务,新建产能有望逐步释放。8月12日,公司发布定增修订稿,拟募投39亿元用于高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产项目、深圳三环研发基地建设项目,在项目完成后,公司预计新增MLCC产能3000亿只/年。2020年,公司募投产能2400亿只/年的5G通信用高品质MLCC项目进展较为顺利,两个MLCC扩产项目有望大幅提升公司产能,公司市场占有率或将进一步上行。这一系列募投举措,可以看出公司对MLCC业务发展前景的信心。目前,MLCC被动元器件处于供需失衡状态,在供给紧张的情况下产品已出现提价的情况,未来单品利润水平有望进一步被打开。随着公司在MLCC业务新增产能陆续释放,公司业绩有望持续上行。我们预计2021-2023