微盟集团（2013.HK）：业绩超预期，继续推进三大战略。公司1H21收入13.8亿人民币，同比增长44.5%，高于市场预期9.6%，若剔除SaaS破坏事件影响，则同比增长31.7%；其中订阅解决方案收入同比增长80.3%；商家解决方案同比增长63.8%；数字媒介业务同比下降14.4%。毛利率提升至55.4%，去年同期为49.0%，主要是精准营销结构变化。由于加大研发投入，公司上半年录得调整后净亏损1.2亿人民币，去年同期为盈利0.5亿，市场预期为亏损1.7亿。SaaS业务维持高速增长，广告业务下半年预期40%增速。公司继续推进三大战略，新操作系统或年底上线。我们将2021E年和2022E年收入略微下调5.2%和6.4%，同时考虑到近期板块估值回调，我们基于分部加总法得出目标价16.0港元，对应公司约10.8x和7.9x的2021和2022年P/S。
