光伏胶膜量价齐升，持续扩产巩固龙头地位

福斯特发布2021年半年报，实现营收57.16亿元，同比增长69.29%；实现归母净利润9.04亿元，同比增长98.08%。光伏胶膜量价齐升，持续扩产巩固龙头地位。2021年上半年，光伏胶膜业务实现营业收入52.32亿元，同比增长68.88%；毛利率为25.33%，同比增加4.48pp；光伏胶膜销量4.61亿平，同比增长23.19%；对外销售均价我们估算约为11元/平，同比增长35.55%。2021Q2光伏胶膜销量2.39亿平，同比增长17.55%，环比增长8.05%，对外销售均价估算约为10.53元/平。公司感光干膜业务拓展顺利，出货量大幅增长。截至2021年6月30日，公司存货规模15.03亿元，较年初增长54.37%。我们预计公司未来三年归母净利润复合增长率为20.97%，首次覆盖给予“持有”评级。